近半年來，FACEBOOK股價一路飚升，目前FACEBOOK的股價已達54美元，公司市值已達1300億美元。根據FACEBOOK公布的最近的2013年第三財季季報。下表（圖1）反映近兩年來FACEBOOK季度各類別營收情況。

一般在FACEBOOK的財報中，會將FACEBOOK的營收劃分為兩類，一類是廣告，另一類是平臺分成。在上表中，我將在線廣告與移動客戶端的廣告營收分開列示。

從FACEBOOK平臺分成營收來看，盡管FACEBOOK平臺分成營收在2013年相對2012年有所增長，但這種增長有所減緩。下表反映FACEBOOK平臺分成近三年的變化情況（圖2）。

從上表來看，盡管平臺分成仍呈增長趨勢，但增長明顯趨緩。從上表的趨勢圖可以看出，增長率從從2011年的425%下降到2013年前三季度的 16%，下降趨勢明顯。16%的增長率也很難令人信服。同時，2013年平臺分成的環比增長率已趨近于零，平臺的規模效應也無優勢可言。一般平臺分成會隨 平臺的開發者增加、平臺應用增長、平臺用戶增長而形成規模效應，象騰訊平臺營收就曾出現連續15個季度環比增長。

FACEBOOK的平臺應用中最主要還是社交游戲。隨著移動互聯網的快速發展，FACEBOOK的平臺應用來自移動互聯網的沖擊，移動互聯網的 APP STORE提供游戲的便捷下載通道。用戶只需在移動客戶端下APP STORE載應用及游戲，而不需要登陸到FACEBOOK再來玩游戲。因此，FACEBOOK的平臺應用分成的收入增長緩慢并不是短期的，而是受到移動互 聯網的沖擊下的正常反映。

再來看看FACEBOOK的廣告營收。下表反映FACEBOOK廣告營收近三年的變化情況（圖3）：

相對平臺分成營收，廣告營收的增長率卻是另外一番景象。近三年的增長率呈波浪式的變化。2011年的增長率***，68%，而在經歷2012年的低增 長率36%后，在2013年前三季度增長率又回升到57%。2012年成為承上啟下的一年。在2012年，FACEBOOK在移動客戶端開始發力。從圖1 可以看出，FACEBOOK移動客戶端自2012年第二季度產生營收以來，一直呈快速增長的勢頭。在FACEBOOK發布的***財季（2013年第三季 度），移動客戶端廣告營收8.8億美元，占到FACEBOOK廣告收入的49%，環比增長34%。

既然廣告營收主要來源是移動客戶端，那么我們再回過頭來看看在線廣告的營收。從圖1中在線廣告營收看，2013年前三季度各季度營收相對2012年 同期增長不一，有增長也有下降的。而2013年前三季度累計在線廣告營收相對于2012年同期竟然是下降的。隨著移動互聯網的快速增長，越來越多的用戶開 始通過移動終端設備登陸FACEBOOK，在線互聯網上使用FACEBOOK的頻率呈下降趨勢。在2013年第三季度，使用PC機日均活躍用戶 （DAUs）相比2012年同期出現輕微下降。同時，從在線廣告與移動廣告營收此消彼長，可以看出移動互聯網對在線互聯網的廣告營收產生的了分流。同樣在 FACEBOOK投放的廣告的客戶，隨著用戶從在線互聯網的遷徙，其廣告的投放也會隨著向移動互聯網遷移。

FACEBOOK移動客戶端的廣告主要是來自New Feed的營收。New Feed并不是移動客戶端獨有的廣告模式，FACEBOOK在在線互聯網也會有來自New Feed廣告營收。只是New Feed與移動互聯網的結合，其價值得到更大空間的發揮。

“通過贊助商內容，Facebook用戶發布的內容能夠被轉換為廣告，并面向該用戶的好友發布。而Facebook將從中獲得收入。當用戶對某一品 牌點擊“贊”，或是以其他方式提到該品牌時，與該品牌相關的贊助商內容將會生成，而參與Facebook這一項目的企業將因此付費。”這就是New Feed廣告營收模式。這樣的一種收費模式將廣告商的支付與FACEBOOK用戶群有效的聯系起來，用戶群越大，點擊的次數越多，那么廣告商支付給 FACEBOOK的費用就越高。這樣在用戶群、點擊數與廣告收入之間就建立某種線性關系。而這種線性關系隨著用戶群的規模成倍的增長。這是展示廣告所不能 比擬的。Facebook new feed營收一直呈快速增長，主要得益于移動用戶增長，移動廣告單次點擊的價格，用戶點擊頻率的增長。

當然，FACEBOOK New Feed增長率已在呈下降趨勢。從圖1看，移動廣告營收的增長率也開始趨緩，季度環比增長率已由2012年的100%下降到***時的24%。環比增長率反 映New Feed規模效應，這樣增長趨勢意味著New Feed的可持續增長能力越來越弱，越來越接近強弩之末。

另外，New Feed這種盈利模式一直飽受質疑，因為在這種模式下廣告是與用戶的點擊與分享相關聯，在某種情況實質上違背用戶的意志與隱私。前兩年，Facebook 因為New Feed也招致過集體訴訟。其訴訟的理由是 Facebook在沒有經過用戶同意的情況下，在廣告中展示用戶的姓名和照片，這是一種不公平、欺詐性的做法。之后，Facebook花費10億美元予以 和解。

然而，最近FACEBOOK的New Feed又面臨新的訴訟。新的集體訴訟指控Facebook攔截了鏈接外部網站的私人信息，從而了解用戶的通信內容，構建用戶的網上活動檔案，使 Facebook能夠挖掘用戶數據并與第三方，即廣告商、營銷者和其他數據聚合服務分享，從中獲利。因此， Facebook的這一舉措違反了《電子通訊隱私法》( Electronic Communications Privacy Act,簡稱“ECPA”) 的規定。另外，2013年12月20日，美國聯邦法官勞雷爾·比勒（Laurel Beeler）裁決，Hulu因非法向Facebook和市場數據調查公司comScore Inc.分享用戶瀏覽歷史記錄，必須面臨法律訴訟。

顯然，這樣的裁決結果，對Facebook未來的訴訟以及Facebook的New Feed的未來發展將會產生不利影響。畢竟，隨著Facebook重心轉向移動互聯網，Facebook需要更精準的營銷提高用戶的點擊的效果，就不可避 免地涉入更多用戶隱私。這樣將會有更多用戶拿起法律武器來維護自身權益。

New Feed的未來如何，存在著不可預知性，畢竟這樣的一種業務存在侵犯個人隱私的嫌疑，并且Facebook從中獲取豐厚的利潤。出來混，總是要還的，個人 認為，Facebook將會為此付出代價?；蛟S法官不會裁決禁止Facebook從事New Feed，但若是要與用戶來共享廣告收益，或者禁止New Feed對用戶的行為涉入過深，這將對Facebook未來的收益產生不利的影響。

移動互聯網的興起，對Facebook產生一定沖擊，Facebook的平臺應用與在線廣告已今不如昔。如今移動客戶端New Feed已支撐起Facebook千億的市值。只是New feed來自移動客戶端收的增長率也開始趨緩，New feed的價值已快發揮到極限。同時New feed又因為涉及個人隱私問題招致潛在的法律風險，未來New feed的可持續發展能力越來越受限。而Facebook暫時也沒有找到新的盈利模式。Facebook的千億市值的基礎并不穩固，未來有關New feed的任何不利的情況都有可能對Facebook的股價造成重創。Facebook的千億市值大廈搖搖欲墜，或許在不遠的某一天被某根稻草壓垮。