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58與趕集網合并、阿里收購優酷土豆、美團與大眾點評合并、攜程與去哪兒合并，BAT們一面停止社招一面大規模收購、暴風科技們大裁員………中國互聯網這一連串熱點事件，該如何解讀？

微觀面原因多多。但更深層次地觀察，我的答案是，在21年波瀾壯闊的旅程后，中國互聯網業終于出現一個非常明顯的瓶頸，面臨價值重估。它的未來，將取決于與實體經濟融合進程的順利與否。

互聯網瓶頸為何出現？

中國互聯網企業已獲全球矚目。它們的規模與聲名，主要建立在以下三個基本點：

一、中國經濟的土壤，尤其是中國巨大的實體經濟基礎。這是最根本但易被忽視的力量；

二、中國整個信息化進程與豐厚的人口紅利；

三、Copy To China的模式與海外資本的作用。中國幾乎所有的互聯網企業，都能在海外找到原型，并且最初喜歡標榜“中國的某某”。它們最初大都依托海外資本而生。

而如今中國互聯網瓶頸的出現，恰恰也與這幾個方面有關：

宏觀面原因有目共睹。2008年金融危機爆發后，相比傳統行業，互聯網企業看去日子不錯，但其中有“虛假繁榮”成分，資本遠離實業而蜂擁逐網，互聯網概念叢生，但虛熱不少。當實體經濟步入持續的調整周期，中國互聯網反而持續上演種種瘋狂。

7年過去，實體經濟依然沒有反轉。資本終于明白它的訴求必須建立在實體榮景之上，它對互聯網開始表達謹慎。一些本來估值很高的互聯網企業，半年多來，伸手要錢時，忽然不那么受歡迎了。此前備受追捧的中概股，繼2009年“信任危機”后，也再度面臨海外機構的做空與質疑。

兩大紅利面臨暫時冷卻

過去21年，中國互聯網業狂飆突進，主要建立在中國龐大的制造業與人口紅利基礎上。

阿里就是這兩種紅利的***享受者。1997年，它起步于B2B，服務于中國制造業，后者急需渠道出海口。到了2004年，阿里開始強化C端布局，觸達最終消費者。淘寶的崛起，正是阿里邁向規模化的重要原因。

更多的中國互聯網企業，都體現為規模與數量的擴張，呈現為瘋狂燒錢換取流量與GMV。包括后來崛起的大眾點評、美團，以及滴滴快的們。從這個時期的關鍵詞——流量、導流、引流、GMV——就能看出它們的基本訴求。而那些為了不停融資或IPO的互聯網企業，估值的維度、方式就更直白了。它們確實建立在過去20多年中國信息化進程中企業與大眾的龐大數量的基礎上。

但這兩種紅利都面臨暫時的冷卻。

中國制造業尤其是面向C端的企業，在ERP、管理手段、銷售層面早已互聯網化，尤其網上渠道布局早已很普及。阿里等電商平臺上的商戶數量不可能再有過去那種成倍的年增幅。當前，制造業的難題是結構調整、轉型升級，這里面涉及到整個工業體系的原始創新。而互聯網本質是種工具，在制造業原始創新上根本就幫不上什么忙。舉例說，英特爾可借互聯網工具推動研發，但微觀芯片的工藝，還是要深入微觀的原子世界去。中國制造業也是如此。許多互聯網企業家看不到這些，認為是“互聯網化”不夠，革命與顛覆論調層出不窮，甚至發出過“去制造業化”的無知言論。

人口紅利更是面臨枯竭。中國網民已近7億，看去只占總人口50%，但如分析結構與分布，幾乎接近城市人口的90%，后續網民增量難度加大。

這意味著，***波大規模的信息化進程已近尾聲。新一輪信息化將走向深入，它面臨的都是硬骨頭：工業互聯網、服務業信息化、互聯網與農業、中老年社會與互聯網等等。“互聯網 ”這個說法是正確的，但我們也不能將互聯網提高到***的地步。實際上，新一輪信息化應該也有“ 互聯網”姿態。

危機與合并

兩種紅利的枯竭，已導致互聯網企業出現危機征兆。順便提一下發生在2015年春天的兩件事——應該算做一件事：阿里與百度，分別與福建制造業、醫療行業發生了交火。阿里主要涉及假貨難題，百度涉及虛假醫療。源頭雖在線下，但話題都與互聯網業的流量幻影有關。許多不良商戶，依靠流量打法，獲得許多非法收入，而危機***依然在平臺引爆。

當一波O2O熱潮興起后，阿里們的危機感更是加重了。過去電商主要賣商品，O2O本質卻是服務業信息化，必須落到區域、本地化、商圈去運營。阿里們過去的標準化線上打法，全國一統，不適合這一新趨勢。

而且，O2O也是整個社會層面的信息化，遠比電商、社交這類概念深入得多，發展阻力當然也大，有的企業如大眾點評耕耘10多年也沒有盈利。所以，O2O雖引發資本強烈關注，高額募資案接二連三，但這個領域死亡案例也最多。上半年有一份O2O死亡名單，就真實地反映了行業危機。

燒錢不可怕，但燒過之后，沉淀、留存、轉化成什么東西才最關鍵。千團大戰燒掉幾百億，只剩下兩三家團購企業，還沒盈利，美團與點評合并是一種無奈；新興的移動出行，近百億補貼燒下去，也只是燒出一個合并案。估值再高，也不過是資本制造的幻影世界，它不可持續。當資本市場遭遇困境時，泡沫當然會破滅。

實體經濟水漲，互聯網才能船高

目前的中國互聯網行業面前，仿佛有一面厚重的玻璃墻，看得到美好的世界，卻暫時撞不透，穿不過。

在我看來，中國互聯網業危機感加重的原因之一在于，單純的互聯網打法已無法奏效，互聯網業必須改變過去透支實體經濟土壤、透支人口紅利的路徑，降低姿態，落地運營，參與到實體經濟的變革進程中去。那些固守、等待的互聯網企業，除了純粹的技術型公司，其他即便暫時不會死亡，也不會有多大的未來。

我始終堅持這種觀點：互聯網不是本體，它是一種工具，一種新文化運動的凝結，一種開放、自由的精神。互聯網的發展始終建立在實體經濟發展的基礎上。過往21年，中國互聯網之所以成為全球互聯網業中耀眼的風景，主要還是中國經濟的烘托，實體經濟水漲，互聯網才能船高。

而今，中國實體經濟遭遇著極大挑戰，改革開放30多年來形成的發展模式、路徑面臨調整，傳統陣營的企業尤其是制造業需要回頭、交學費，完成一輪原始創新。而中國互聯網業，即使沒有遭逢宏觀面形勢挑戰，這一輪大規模整合、并購、聯姻，一定也會出現，只是時間早晚問題。應該說，持續的經濟下行加速了這一進程。

在我看來，這也是中國互聯網業需要交的學費。過去21年，我們的互聯網企業主要是Copy to China，復制美國模式，資本與中國活蹦亂跳的現實經濟、各種紅利結合，碰撞出燦爛的火花，但借助資本過度、急速、激烈的燃燒，一定會出現虛脫，***失血。唯有走出割裂，與實體經濟全面融合，互聯網才能獲得內生性的成長。對具體企業來說，誰能盡快擁抱實體，誰就會在下一輪周期獲得先機。

“生態化反”新空間

期望一夜之間，中國實體經濟、中國互聯網業桃花千樹不現實。但我對于一個大融合時代的中國新經濟模式，始終充滿信心。我覺得，多元的文化、依舊龐大的人口基數、幅員的遼闊、產業的復雜度、結構差異、線下生活場景之豐富，當然還有相當長周期的改革紅利，一定會給互聯網的力量創造更多融入的機會。

事實上，這也是全球很多國家與地區面臨的共同挑戰。我們看到，Facebook、IBM們都在大規模裁員，德國、美國、日本都開始重新反思制造業的未來，工業4.0與工業互聯網被視為新的路徑，它是實體經濟與互聯網的融合模式。中國也出臺了類似的10年規劃，雖在過去一波互聯網熱潮面前似乎聲量不濟，但是于危機之下，大融合的趨勢已經無可回避。

***讓我做個大膽的預言：目前我們看到的大都是互聯網業內部以及傳統行業內部各自的整合案，未來一定會出現互聯網業與實體企業尤其是制造業之間的大規模整合案。互聯網業要想真正成為整個經濟生活里基礎設施的一部分，必須放低姿態，主動打破與實體之間這種割裂的二元結構，重塑新的商業模式。我認為，這個過程才蘊含著真正偉大的力量，它一定也是我們中國經濟真正實現超越的機會。

就各種市場要素而言，世界上有哪個國家比中國更豐富，有更大的“生態化反”(樂視創造的名詞，指通過跨界融合形成的整個生態的化學反應)的空間呢？互聯網業整合案頻發，不但是中國互聯網業自我修復的行動，也是整個中國經濟自我平衡、尋求未來的先導。