過去一年加密資產(chǎn)市場(chǎng)從其峰值下跌超過85%的市值。但對(duì)我，一個(gè)堅(jiān)定的區(qū)塊鏈企業(yè)家，這實(shí)際上是一件好事，區(qū)塊鏈的未來看起來比以往任何時(shí)候都更有希望。2017年ICO熱潮開始的瘋狂至少產(chǎn)生了一個(gè)強(qiáng)烈的積極影響：它將區(qū)塊鏈引入主流并吸引了許多有才能的人進(jìn)入?yún)^(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)。此次加密幣市場(chǎng)崩盤將擠走投機(jī)者和騙子，建立一個(gè)健康的市場(chǎng)，讓投資者尋找真正的價(jià)值?；叵脒^去，展望未來，現(xiàn)在是思考區(qū)塊鏈創(chuàng)造真正價(jià)值的地方以及捕獲***價(jià)值的好時(shí)機(jī)。

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重新審視“胖協(xié)議”

胖協(xié)議(Fat protocols)論文于2016年8月***推出，它認(rèn)為在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)堆棧中，協(xié)議創(chuàng)造了巨大的價(jià)值，但幾乎所有這些價(jià)值都是被基于這些協(xié)議構(gòu)建的谷歌，F(xiàn)acebook和亞馬遜等網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用程序瓜分了。然而，在區(qū)塊鏈技術(shù)堆棧中，協(xié)議本身不僅創(chuàng)造了巨大的價(jià)值，而且還“吸附”了大部分價(jià)值，因此稱為“胖協(xié)議”，其論文指出：“協(xié)議本身的市值總是比其上的應(yīng)用組合的價(jià)值增長(zhǎng)得快，因?yàn)閼?yīng)用層的成功反過來也將推高協(xié)議層價(jià)值預(yù)期。”

雖然原生協(xié)議通證從根本上改變了商業(yè)模式，并且通過這些通證，協(xié)議將捕獲它們創(chuàng)建的大部分價(jià)值，胖協(xié)議理論的一個(gè)缺陷是：僅僅強(qiáng)調(diào)通證的預(yù)期價(jià)值是協(xié)議捕獲價(jià)值的一個(gè)重要原因，但沒有明確闡明熊市期間當(dāng)投機(jī)和預(yù)期消退后，通證自身價(jià)值的動(dòng)態(tài)范圍。如果通證沒有長(zhǎng)期，可持續(xù)的非投機(jī)價(jià)值，協(xié)議就不會(huì)很胖。通過分析通證經(jīng)濟(jì)學(xué)的影響，我們可以改進(jìn)胖協(xié)議論文，這對(duì)通過通證創(chuàng)建和獲取實(shí)際價(jià)值至關(guān)重要。

通證經(jīng)濟(jì)學(xué)創(chuàng)造了長(zhǎng)期價(jià)值

最終，協(xié)議通過通證捕獲的價(jià)值是長(zhǎng)期值和預(yù)測(cè)(投機(jī))值的總和，通過Fe和Fs這兩個(gè)函數(shù)輸出，而輸入則分別是通證經(jīng)濟(jì)學(xué)和投機(jī)預(yù)期。為了紀(jì)念胖協(xié)議，我們可以將值定義為“FAT”。所以我們有一個(gè)公式：

鑒于目前只有少數(shù)協(xié)議，如比特幣和以太坊，實(shí)際上正在使用并具有Fe(通證經(jīng)濟(jì)學(xué))價(jià)值，大多數(shù)項(xiàng)目的FAT純粹是Fs(投機(jī))值。當(dāng)你處于熊市時(shí)(就像我們現(xiàn)在一樣)，F(xiàn)s(投機(jī))價(jià)值大多消失。因此，大多數(shù)令牌的價(jià)值歸零并不奇怪。

協(xié)議效用令牌的Fe(通證經(jīng)濟(jì)學(xué))值主要由通證貨幣政策驅(qū)動(dòng) – 即通證供應(yīng)和通證需求。例如，新的代幣被鑄造進(jìn)入流通作為對(duì)礦工的獎(jiǎng)勵(lì)。但是，每次生成塊時(shí)，原生通證需求(使用協(xié)議所需的通證)(即交易費(fèi)用)遠(yuǎn)小于貨幣價(jià)值中的對(duì)礦工生成區(qū)塊的獎(jiǎng)勵(lì)。因此，每次生成一個(gè)塊時(shí)，都會(huì)出現(xiàn)通證供過于求的情況，從通證貨幣政策的角度來看，這將導(dǎo)致通證價(jià)值持續(xù)下降。

要使通證價(jià)值上升，需要外部(外部協(xié)議使用)公用需求。對(duì)于比特幣而言，至少在一些加密愛好者中已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，它可以作為一種價(jià)值儲(chǔ)存方式，外部需求來自想要將其價(jià)值存儲(chǔ)在比特幣中的人們。對(duì)于定位為開發(fā)人員平臺(tái)的以太坊來說，外部需求來自建立在以太坊之上的協(xié)議或應(yīng)用程序。外部通證需求的這種差異對(duì)于理解在這次市場(chǎng)崩潰期間通證價(jià)值下跌至關(guān)重要，其中比特幣僅損失了約80%的價(jià)值而以太坊損失了90%以上。

在定位從支付轉(zhuǎn)向價(jià)值儲(chǔ)存之后，比特幣似乎已經(jīng)找到了可以立足的產(chǎn)品市場(chǎng)定位，外部需求似乎足以保持比特幣的價(jià)值。不幸的是，建立在以太坊之上的協(xié)議或應(yīng)用程序并沒有產(chǎn)生大量的以太坊外部需求(MakerDAO CDP，其中以太坊被鎖定，是以太坊外部需求的一個(gè)很好的例子)。實(shí)際上，大多數(shù)協(xié)議都有動(dòng)機(jī)來創(chuàng)建通證并使用這些通證來捕獲盡可能多的價(jià)值，而不是將gas交易費(fèi)用之外的價(jià)值傳遞給以太坊。

從胖協(xié)議論文的角度來看，比特幣和以太坊都屬于第1層基礎(chǔ)設(shè)施公共區(qū)塊鏈協(xié)議。但從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，它們的不同之處在于比特幣的外部需求更直接，而以太坊的外部需求更為間接，而這種微妙的差異極大地影響了協(xié)議的價(jià)值。這產(chǎn)生了一個(gè)非常重要的問題，且在胖協(xié)議論文中沒有討論：區(qū)塊鏈協(xié)議棧的哪一層將創(chuàng)建并捕獲***的價(jià)值?

協(xié)議之王

直接支持應(yīng)用程序的協(xié)議層將創(chuàng)建***值，該協(xié)議的原生通證將捕獲***值。該協(xié)議將統(tǒng)治區(qū)塊鏈堆棧中的所有其他協(xié)議，并成為協(xié)議之王。

對(duì)于區(qū)塊鏈堆棧中的協(xié)議，通過其原生通證捕獲值，它需要首先創(chuàng)建價(jià)值。如下圖所示，應(yīng)用層協(xié)議在Internet堆棧中創(chuàng)建的價(jià)值***，即使它們構(gòu)建在較低層協(xié)議之上。HTTP(一種應(yīng)用層協(xié)議)清楚地證明了這一點(diǎn)。HTTP層釋放了互聯(lián)網(wǎng)的全部?jī)r(jià)值，可以在電子商務(wù)(亞馬遜)，社交網(wǎng)絡(luò)(Facebook)，搜索(谷歌)，視頻流(Netflix)以及數(shù)千個(gè)其他類別中創(chuàng)建高價(jià)值的業(yè)務(wù)。

大多數(shù)需要通證的區(qū)塊鏈應(yīng)用程序不應(yīng)直接構(gòu)建在區(qū)塊鏈層協(xié)議(如以太坊)之上。這是因?yàn)閰^(qū)塊鏈層協(xié)議使用的通證旨在保護(hù)和激勵(lì)區(qū)塊鏈本身，因此無法保護(hù)和激勵(lì)應(yīng)用程序。每個(gè)應(yīng)用程序都需要一個(gè)專用的，定制設(shè)計(jì)的通證和一個(gè)相關(guān)的中間層協(xié)議 —— 一個(gè)位于區(qū)塊鏈層協(xié)議之上但在面向客戶的應(yīng)用程序之下的協(xié)議。中間層將通過為加密網(wǎng)絡(luò)賦能來創(chuàng)造價(jià)值，使加密網(wǎng)絡(luò)能夠?yàn)槊總€(gè)應(yīng)用程序或業(yè)務(wù)創(chuàng)建本地經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)總是需要貨幣才能運(yùn)作，協(xié)議的原生通證將作為本地經(jīng)濟(jì)的貨幣，并相應(yīng)地獲取經(jīng)濟(jì)價(jià)值的某一部分。

最終，區(qū)塊鏈堆棧中的中間層協(xié)議將創(chuàng)建***值，類似于Internet堆棧。然而，與互聯(lián)網(wǎng)不同，通證的發(fā)明使得協(xié)議可以捕獲所創(chuàng)建的價(jià)值，而不是簡(jiǎn)單地提供應(yīng)用程序用于構(gòu)建其商業(yè)模型的免費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

區(qū)塊鏈堆棧將與Internet堆棧不同，因?yàn)閷⒂性S多區(qū)塊鏈中間層協(xié)議而不是一個(gè)單一巨大的HTTP協(xié)議來為***影響力的應(yīng)用程序提供支持。這是因?yàn)槊總€(gè)應(yīng)用程序或業(yè)務(wù)域都需要其自己獨(dú)特的通證經(jīng)濟(jì)學(xué)設(shè)計(jì)，因此需要一個(gè)單獨(dú)的唯一協(xié)議來為每個(gè)應(yīng)用程序注入通證經(jīng)濟(jì)特性。

這些中間層協(xié)議中的每一個(gè)都以類似區(qū)塊鏈層協(xié)議的方式捕獲傭金和協(xié)議使用費(fèi)等價(jià)值(例如，以太坊提供的計(jì)算能力)。由激勵(lì)機(jī)制的，差異化的中間層協(xié)議創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)規(guī)模比由更商品化的，計(jì)算驅(qū)動(dòng)的區(qū)塊鏈協(xié)議層創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)規(guī)模要大得多。實(shí)際上，我預(yù)測(cè)這些協(xié)議中的一些與較大的應(yīng)用程序類別(如電子商務(wù)和社交網(wǎng)絡(luò))相關(guān)聯(lián)，將創(chuàng)建超過100萬億美元的分布式本地經(jīng)濟(jì)，這些少數(shù)“獨(dú)角獸”協(xié)議中的通證價(jià)值比任何區(qū)塊鏈原生通證(包括比特幣)都要大得多。

關(guān)于作者：Henry He是SesameOpen的聯(lián)合創(chuàng)始人兼***執(zhí)行官。北電網(wǎng)絡(luò)和Google前員工，安全和IP路由方面的專家，經(jīng)常就通證經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)表演講。