數字貨幣與電子支付

1/6、DCEP的未來世界

未來的某一天，你在一家奢侈品商店買包包，付款時，原本滿臉堆笑的營業員忽然用鄙視的眼光看著你：“對不起，這些錢你不能用，它附加了慈善捐款的簽名，只能用于慈善物資的購買。”

你大驚失色：“WTF，錢上還有名字？”

營業員冷冷地說：“當然，這個時代的錢都是有名字的，你是穿越來的嗎？”

話音未落，耳邊已經傳過來了警車聲……

以上是我設想的央行正在推出的DCEP（央行數字貨幣）的一個未來使用場景。目前數字人民幣試點已基本完成頂層設計、標準制定、功能研發、聯調測試等工作，正在進行內部封閉試點測試。

如果測試進展順利，且如果國內國際形勢需求，我們將在一兩年內使用DECP進行日常消費。

那么DCEP跟我們現在用的現金，以及跟支付寶、微信支付有什么不同？跟比特幣、臉書正在推的Libra又有什么不同？未來它將給我們的生活帶來哪些完全不同的體驗呢？

2/6、數字貨幣與M0、M1、M2

想要知道DCEP央行數字貨幣與在線支付的區別，我們首先要弄清楚三種不同定義的貨幣——M0、M1和M2的區別。

M0是指流通中的現金，包括各種紙幣、硬幣——所以你通過支付寶和微信支付的錢不屬于M0。

再看M1，又被稱為狹義貨幣，它的范圍包括全部M0和單位活期存款。特別注意的是，你銀行卡里的錢是個人活期存款，所以網銀支付的錢也不算M1。

最后是M2，又稱為廣義貨幣，它的范圍包括M1和居民儲蓄存款、單位定期存款和其他存款。

一文看懂央行數字貨幣，它將如何改變未來生活？

為什么要搞出三個M這么麻煩？

現代貨幣是以國家信用為基礎發行，發行數量不受黃金儲備的限制，很容易超發，國家要時時掌握社會中的流通貨幣數量，但貨幣往往以不同的形式存在，支付能力并不相同，經濟意義也不同，所以還要分類統計。

把一個國比喻成一個家，評估家庭財務狀況，M0就是手上立刻就能用的錢，M1代表需要通過銀行渠道支付的錢，M2代表屬于你但要拿出來變成M0或M1才能用的錢。

你的財富狀況取決于M2，但你的支付能力跟M1有關，但如果忽然生了急病，只有M0才有用。

同理，統計一個國家的貨幣，M0水平越高，越說明大家手里的現金多，生活越安全；M1水平越高，代表居民目前的購買力越強；M2水平越高，代表整個社會未來一段時間的需求越高，通脹壓力也越大。

但隨著移動支付被廣泛接受，這個統計口徑越來越不準了。

比如說，為什么以前把個人活期存款算M2，而單位活期存款算M1呢？因為過去我們的習慣是把錢從銀行或ATM中取出來才能消費，而單位的活期存款一張支票就轉出去了，前者的流動性明顯弱于后者，

但在銀行卡普及后，個人活期存款不需要取錢也能支付了，理論上說，個人活期存款也應該算M1；等到移動支付出來后，我們身上幾乎沒有現金了，支付寶、微信支付上的相當一部分錢，事實上已經成了M0。

所以現在的貨幣政策，基本上以M2為主。

但支付寶、微信支付畢竟不是法幣，只是存款。我國數字支付的發達程度雖然遙遙領先于其他國家，但它們都只是基于M1或M2的支付，而非貨幣。

而比特幣、設想中的Libra都是真正的M0數字貨幣，這些超越國界的可能被廣泛接受的數字貨幣，都會影響一國的實際流通貨幣量，所以，我們早晚需要真正屬于M0的數字貨幣。

理解了這一點，就可以說一說DCEP與實物貨幣，與在線支付，與比特幣和Libra等非主權貨幣的區別了。

3/6、DCEP與實物貨幣的區別

電子貨幣雖然是現金的電子化，但這個形態的改變，帶來了金融功能的改變，比如負利率。

實物現金時代，如果存款是負利率，你要向銀行付“存款利息”，那肯定是持有現金，所以貨幣政策理論上最低就是零利率。

但到了數字貨幣時代，負利率不光是針對存款，還能通過數字錢包對數字貨幣收取一定費用，這就是真正意義上的負利率，你就算持有現金也沒用，唯一的辦法就是趕快把錢花掉或投資。

此外，實物貨幣時代，貨幣的發行成本隨著發行量上升而上升，但數字貨幣建立在提前搭建的技術架構之上，不占用存儲空間，無實物轉移，邊際成本幾乎為零，發行一個億和一千億成本幾乎相同，導致貨幣政策的實施效率大大增加。

最重要的是，紙幣的使用是完全匿名，且交易不可回溯，所以黑社會都是用現金交易；而DCEP 的本質是加密的字符串，其中攜帶了持有者的個人身份認證信息，理論上任何一份DCEP 從創設到回籠所經歷的每個節點都會被完整記錄，這個至關重要的特征，我們后面還要再重點分析。

當然，DCEP和實物貨幣都是M0，沒有本質的區別，但它與網銀支付、第三方支付的區別就非常明顯了。

4/6、DCEP與電子支付的區別

支付寶的“余額”里的錢是M1，相當于支付寶存在銀行里的存款；而支付寶中的“快捷支付”跟網銀支付一樣，用的是你的銀行卡里的錢，屬于M2。

你用支付寶的“余額”買了一個2塊錢的包子，相當于支付寶內部把2塊錢轉到包子鋪老板的支付寶里，如果是“快捷支付”或網銀支付，那就是銀行把你卡里的2塊錢轉到了支付寶的存款賬戶上。

而DCEP屬于M0，是現金的電子化形式。

未來，你用手機錢包里的DECP買了2塊錢包子，相當于你付了2元的硬幣（只是電子化了），包子鋪老板得到了2元的DCEP，跟你們的支付寶余額或銀行卡余額沒有任何關系（假定你沒有用電子錢包）。

一文看懂央行數字貨幣，它將如何改變未來生活？

對于消費者而言，用DCEP的過程表面上還是跟電子支付一樣，但實際區別還是很大的。

首先，電子支付轉移的是賬戶上的數字，需要對賬戶進行中心化實時記賬，所以一定要聯網；而DCEP是“電子形態”的現金，與賬戶無關，理論是完全可以做到不聯網，只需要兩個手機之間“點對點”互聯就行了。當然，具體怎么用，目前還不知道。

其次，電子支付事實上會涉及到銀行賬戶，交易不但實名，而且能觸及到信息的層面是比較低的，一個銀行職員也能看到；而DCEP不需要銀行賬戶，連手機號都可以隱匿，因此它是有限匿名——之所以叫“有限匿名”，因為發行的央行還是可以查到的。

一文看懂央行數字貨幣，它將如何改變未來生活？

最后，DCEP和網銀、第三方支付存在一定程度的合作關系。

DCEP仍然是通過商業銀行發行，由商業銀行以相應的存款準備金向央行發起請求，生成和接收DECP；再由私人部門將手中持有的現金或銀行存款轉換為 DCEP 后，數字貨幣正式進入流通領域，變成M0。

DCEP是法定貨幣，一旦國家宣布全面使用DCEP，任何單位和個人都不得拒收；所以網銀、第三方支付唯一的選擇是如何為之服務。

DCEP是貨幣，沒有利息，大量持有等于坐等貶值，其數字特征又另其方便存取，大部分人只是將其當成“零花錢”，所以未來的網銀和第三方支付更有可能以“電子錢包”的形式為DECP提供更多的增值服務。

而央行不預設技術路線，鼓勵機構創新，也是有意借第三方支付推廣DECP。

知道了DCEP與在線支付的非競爭關系，那么它與比特幣和Libra等非主權貨幣又是什么關系呢？

5/6、DCEP與比特幣和Libra的區別

首先看一看DCEP與比特幣的區別：

前面說了，DCEP和紙幣一樣是主權貨幣，其發行和流通都以國家信用為背書，與人民紙幣 1:1 等值交換。而比特幣與傳統貨幣最本質的區別在于，它沒有發行者，依據特定算法產生，完全靠區塊鏈技術和加密方法提供流通、記錄和安全性。

所以比特幣是一種“去中心化”的貨幣，總量有限，不存在通脹的壓力，而且完全匿名，無國界，自由跨境流通。

DCEP不依賴區塊鏈，最多可以利用區塊鏈的一些技術，用于數字貨幣錢包地址的管理、交易信息的監管，做到交易可追溯。

再看DCEP與Libra的區別

Facebook設計牽頭發行的數字貨幣Libra，從最近的一份白皮書來看，已經回歸中心化的貨幣，不同的是它對應的是美元、歐元、日元、英鎊和新加坡元等一籃子貨幣，因而在國際貿易支付清算中優勢更為明顯。

一文看懂央行數字貨幣，它將如何改變未來生活？

雖然Libra是私人性質的，不是主權貨幣，沒有國家信用支持，但Facebook全球擁有23億月活用戶，它擁有穩定且多樣化的支付流通場景和廣泛的、跨國界的用戶基礎，如果被廣泛使用，會對本地的法幣產生替代效應。

中國政府在金融方面的創新一貫謹慎，但在數字化貨幣上，卻走在各國之前，正是因為比特幣和Libra的挑戰，它們可能繞過貨幣監管，影響央行貨幣政策、外匯政策的實施效果。

一文看懂央行數字貨幣，它將如何改變未來生活？

DECP是未來貨幣主權的一部分，這是它目前最大的意義。但是，很多東西被設計出來后，其發展就脫離了初衷，DCEP對未來的最大影響可能并不是其貨幣的一面。

6/6、DCEP與計劃經濟

從目前透露的技術細節看，DCEP的發行、流通過程涉及“三個中心”：

認證中心：央行對DCEPP機構及用戶身份信息進行集中管理；

登記中心：記錄DCEP及對應用戶身份，記錄流水；

大數據分析中心：反洗錢、支付行為、監管調控指標分析等。

開頭提到的那一幕場景，其構想來源于DCEP的有限匿名和交易可追溯的特征，這本是數字貨幣的一個附加屬性，但如果未來被廣泛接受，這個特征很可能改變整個人類社會的形態。

舉個例子，上半年，為了對沖疫情對中小企業的影響，國家加大了對中小企業的低息信貸投放力度，雖然中央強調不要大水漫灌，要定向滴灌。

但是，錢上并沒有寫名字，實際結果是，一方面，最終還是大企業拿到的錢多，很多不缺錢的企業又回到銀行進行無風險套利；另一方面，一些企業拿到錢后，并沒有投入到生產中，而是進入股市和樓市，導致樓市成交火爆。

這種情況在DCEP時代就可以通過技術手段解決，每一筆數字貨幣，本質上是一個智能合約，可以附加一些交易條款，使之具有特定用途。

從目前已披露的方案看，DCEP 具備投融資功能，可以內嵌智能合約，在融資過程中只要滿足一定條件即可實現資金的支付，替代了銀行支付結算的功能。打個比方，銀行向房地產開發商發放開發貸款時，可內嵌智能合約，貸款根據開發進度實現自動打賬。

極端情況下，我們未來的錢，都含有一些禁止的用途。

現代社會每一次經濟活動，都對應著貨幣的流動，現代經濟本質就是貨幣，如果一筆錢的流動都能被限制、監控和追溯全部交易記錄，那計劃經濟的可能性就大大增加。

過去，計劃經濟最大的障礙就是宏觀指令與微觀經濟活動的脫離，類似我們前面說的金融政策導向中小企業與實際資金流向大企業和資本市場的矛盾，而DCEP包括了全部交易數據、附加智能合約，再加上大數據分析，使計劃指令的精確度大大提升。

當然，附加合約的貨幣也有自相矛盾之處，貨幣的本質是由國家信用擔保的央行負債，具有無限法償性，而附加的條件越多，價值越低，甚至退化為有價票證，失去競爭力。

只不過，對于一個大政府而言，計劃經濟具有先天的誘惑力。

如果這一切成真，數字貨幣會給人類社會帶來什么呢？是一切井井有條，社會充滿秩序，效率大大提升？