以下是文章主要內容：

據《投資者商業日報》報道，網易正與微軟進行談判，可能購買微軟旗下MSN的部分股權，并成為微軟在中國的搜索業務合作伙伴。如果該消息成真，百度將面臨微軟和網易攜手帶來的激烈競爭，必應和有道將是除谷歌外百度***實力的競爭對手。

我們并不認為微軟和網易能做到谷歌所沒有做到的事情，但即使僅獲得少量搜索份額增長，這對網易的營收也將產生較大的積極影響。

此外，去年9月開始網易重新運營《魔獸世界》，對其盈利貢獻很大。***，網易還開放了微博服務的注冊。

與其直接競爭對手相比較，網易目前的股價較為合理。不過我們相信，由于《魔獸世界》持續發展，并且網易可能與MSN達成合作協議，網易股價可能進一步上漲。

網易估值

網易股價在2009年9月達到21倍市盈率，按照這一市盈率乘以網易2010年預期每股盈利2.59美元，得出目標股價為54美元。

過去一個月里，歷史波動率(HV)和隱含波動率(以下簡稱“IV”)之間的差異達到了2009年9-10月以來的***水平。緊隨著***一次波動性分歧，網易股價下跌了約20%。根據我們的基礎和技術展望，我們相信這種波動率差異是已發行股票將顯著上漲的先兆。盡管隱含波動率已經上漲，股價從歷史水平來看仍處于低點。

我們對網易股價的短期(3個月)技術目標為44-50美元。目前約40%的IV水平表明股價超過44美元完全符合市場預期的可能性。事實上，價格達到46.36美元僅僅是一個標準差事件。
 

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