中國互聯網的收購之戰，比娛樂圈的明星離婚更一波三折和猜不透結局。

當所有人以為搜狗被360牽回山寨只是早晚的事的時候，搜狗和騰訊宣布好上了。

眼瞅著今年第三季度即將結束，中國互聯網巨頭們在2013年的“軍備競賽”也進入了收官階段。從今年開始，PPS、新浪微博、高德地圖、91、糯米……BAT(百度、阿里、騰訊)三家加快了動作，攻防和卡位此起彼伏，共同演繹了一場高水平、精彩迭出的德州撲克大賽。

今年頭三個季度里比較熱鬧的是阿里和百度，一家遍撒網，一家上猛料，而就當所有人都以為騰訊除了繼續注資各游戲工作室沒其它料可爆的時候，突然又冒出入資搜狗的重磅新聞……整個中秋節都日月無光了。

這三位在中國互聯網農場里咧嘴肆意采摘的大叔，各自有一套摘桃選果實的邏輯。如果回顧過去三年里它們的戰績，會發現其實都堅持著自己的投資戰略——圍繞著自己的核心競爭力砌墻蓋瓦，并積極嘗試在短板上通過收購或者投資來補強。 #p#

三個圓圈看沖突

簡單畫了下三家的業務重心，其中省略了一些旁枝，有如下總結：

1. BAT三家各有歷史上的核心優勢。比如百度因為搜索技術的絕對領先而形成的在PC上的流量分發能力，比如騰訊因為QQ客戶端形成的全網用戶覆蓋和社交關系，而阿里則是以淘寶和天貓為核心的電商平臺。BAT各自以此為圓心開始畫圈圈，逐漸版圖擴張。

2. 在每兩家之間，又有一些業務近似重疊：

a) 除了百度的搜索，騰訊對PC上的搜索也念念不忘，就算搜搜品牌即將淡出而轉為搜狗，這恰恰說明在PC上搜索引擎本身的價值仍然不可忽略。相比之下，阿里對搜索的情結根據實力而調整(有人記得當年雅虎搜索嗎?)，目前只通過一淘這個購物搜索，卡位在其它試圖染指電商搜索的玩家面前。說到百度和騰訊的近似產品線，不得不提到“安全”，因為360恰恰是從這里撕開用戶在PC上的客戶端入口，因此兩家也在過去幾年中通過開發或者注資對應的殺毒和電腦管家來補上這道裂縫。

b) 阿里也通過新浪微博、旺旺和手機上的“來往”在彌補社交關系上的缺憾，試圖為電商業務帶來新的化學反應;在支付這條線上，騰訊則把“財付通”當作了未來自有電商平臺乃至O2O的必要一環。

c) 而百度和阿里的交集，除了在PC時代就頭碰頭的站長聯盟廣告(百度聯盟VS阿里媽媽)外，又在更多的中間頁業務上出現了重疊。這似乎難以避免——當我們把流量入口和最終支付環節兩點間畫一道線，實際上不管是旅游預定比價(去哪兒網或者窮游網)、在線視頻(PPS或者PPTV)還是音樂(百度音樂或者蝦米網)，都是這一概念下的生動實例——與其讓用戶快速從基礎流量入口離開掙一個點擊的費用，為什么不考慮把他愿意停留時間長、粘度高的中間頁業務包下來，再考慮新的機會?

3. 三家火力交叉的部分，也就是這兩年PK的重頭戲：移動互聯網和O2O。廣告業務固然是PC世界上的核心變現途徑，三家都有競價廣告和精準定向廣告。而移動互聯網上的船票，從入口角度來說，又分為瀏覽器(UC、百度、騰訊)、App應用市場(百度/91手機助手、騰訊手機管家)和手機地圖(百度、高德、搜搜)這三大類。再加上O2O天然和移動互聯網交織的屬性，所以團購網站(糯米、高朋、聚劃算)、優惠券類網站(丁丁優惠)、會員卡業務(微信微生活、淘寶同城)，都屬于O2O這條線上預埋的棋子，同時又為移動互聯網的自身入口帶來有價值的內容補充。

4. 相比之下，三家又各自有一塊別人肯定做不好的自留地，比如阿里的B2B業務，百度的UGC類產品(知道、百科、貼吧、文庫)，騰訊的游戲業務。他們都來自各自核心競爭力的衍生，并且根扎的足夠深、足夠早，因此對方想在這方面追趕都需要花費很大的力氣。 #p#

“廣撒網”還是“穩準狠”?

通過上述的業務分布圖，可以感受到BAT三家在投資和收購上的打法也大相徑庭。

過去這幾年，騰訊已經投資收購了過百家公司，投入金額超過百億人民幣，而且投資不僅僅在中國，還有在美國、日本、韓國甚至東南亞的手筆;從公司類型來說，既有游戲公司，也有華誼這樣的傳統媒體公司;既有規模龐大的電商公司，也有超小規模的開發團隊。剛剛揭曉的注資搜狗，可以說是騰訊這2年里來最引人關注的一步棋，放棄搜搜或許是短痛，從長線來說，通過搜狗的渠道滲透力把PC搜索這條金線再拾起來更有意義。

從阿里來看，幾乎是照單全收，只要在自己的業務需求線上的，就如同拿著菜籃照單全收，即便目前業務數據表現并不算好。分析來看，和阿里在移動互聯網上相對乏善可陳有很大關系，時間是金錢，阿里多臺下注，只要在自己版圖圈里的，特別是屬于和另外兩家有未來競爭沖突的領域，更是毫不手軟。

雖然新浪微博遭遇了騰訊微信的嚴重沖擊，但坐擁五億用戶、日活躍用戶4600萬的它，對阿里來說仍然是一個充滿新鮮流量的富礦。電商和社交關系之間的化學反應，始終是阿里不愿放棄而嘗試的。

而UC瀏覽器可以說是阿里虎口奪食，抓住了一張既定的移動互聯網入口門票。目前UC瀏覽器在手機瀏覽器中居首，再加上對瀏覽器作為Web App的入口概念，這對于在移動互聯網上成果不夠的阿里來說，可以說是一個難得的山頭。高德地圖也兼具移動互聯網入口和引導流量到O2O業務(淘寶本地生活、淘寶同城)的重任，阿里的投資更多是前瞻性布局，對O2O和移動互聯網板塊有意義的需要卡位。

相比來說，百度的策略相對保守和穩健一些。在過去幾年中，業界曾經普遍質疑百度是否錯過了許多火車。而2013年百度連續出了幾擊重拳，證明了自己寶刀未老，只是深思而動，想清楚后下狠手。

沒人想到已經于去年以幾億美元收購愛奇藝外方投資者Providence股份的百度會再次將PPS攬入麾下，而究其原因，還是因為視頻內容與百度的搜索核心競爭力密不可分，搜到這些內容本身是用戶需求，并讓用戶需求直接刺激這類中間頁業務帶來更高的廣告溢價。再加上移動互聯網和3G普及的大潮，視頻顯然是非常好的殺手級應用。所以無論如何，在視頻上通過增加客戶端的收購，對百度整體來說，是一劑大補藥。

8月14日，百度與91無線并購的合同正式簽署，成為中國互聯網迄今為止最大金額并購案。很多人會問是不是百度買貴了，從整體競爭態勢和未來的增長協同來看，這絕對是一筆超值的ALL IN式打法。如前面分析的，在移動互聯網的世界，手機瀏覽器只是PC習慣的延續，而更多用戶會通過app方式直接使用，因此把握住一個強大的應用分發市場，才能確保在移動地盤上的話語權。當然，百度做事從來都是兩手并進，剛剛結束的百度世界大會上推出的“輕應用”概念可以說，是又一次迂回，把從瀏覽器入口進來的流量繼續以閉環系統的方式予以控制。

如果沒有8月份對91無線收購的完成，相信業界仍然會懷疑百度在移動互聯網的步伐磕磕絆絆。而如果現在來看，可以說是一手自我研發(輕應用)，一手控制App渠道(91手機助手)，基本上把手機上的流量分發堵了個嚴實。

再加上去年10月百度成立LBS事業部，第三個移動互聯網的入口——地圖也浮出水面。從這點來看，收購糯米也是一個水到渠成的計劃。地圖應用在手機上可以說是天然的必需品，而以此又衍生出O2O行業的新入口——用戶可以通過地圖直接找到餐廳、影院、足療店，甚至周邊的小時工。因此，做地圖這件事變得更加“主動”起來，不能單純等待信息的豐富和補充，而是盡可能的自己來創造和填補內容。從這點來看，百度投資糯米可以說也是一鴨兩吃，把O2O行業的路趟熟，同時為地圖入口填補內容。 #p#

從背后操盤手解讀戰略思考

相比活躍在發布活動上的產品經理，各大公司背后的投資操盤手往往都非常低調，不為公眾所知。他們就像券商基金經理，貌似平常，態度謙和，卻操盤著公司上億美金的投資項目。從他們過往在媒體上的一些公開言論分析，或許可以感受到BAT三家的投資戰略上的差異。

騰訊副總裁、騰訊產業共贏基金董事總經理彭志堅：核心的東西騰訊自己做，其他投資扶持行業內非常創新的公司，一起來打造一個共贏的生態鏈。大部分案子我們是戰略價值和財務價值并重，但第一位的永遠是戰略價值，既優勢互補和前瞻布局，有一些投資短期之內看不到明顯的合作點在哪里，但是它有潛在的長遠戰略價值。就像下圍棋一樣，一個子下去，你也不知道最后什么結果，有可能這個子被人家吃掉了，有可能逐漸占一大塊空地，也有可能在關子階段成為一個至關重要的棋子，我們會這么考慮。

點評：注資搜狗應該就算戰略價值優先了，也就是說與其讓360搶走添亂，倒不如自己合過來好好做，騰訊投資金山也是類似的邏輯，不想讓自己在安全領域受制于人。

阿里資本董事總經理張鴻平：阿里的投資思路可以分成兩部分：一是和阿里業務能較強整合的，只要對阿里本身有益，控股也好，收購也好，占股多少，都可以談。二是與阿里巴巴打造生態圈、平臺有關的公司，強調布局和共生關聯性。比如我們投的陌陌、美團、丁丁、在路上等，阿里采取少數股權投資。投資方向而言，無線互聯網仍是未來的重點。投資其實是投資未來，不是現有或現在非常強的東西，而是和我們有互補性，或未來我們需要成長的地方。

點評：從新浪微博到UC瀏覽器和高德地圖、丁丁優惠，阿里今年的投資著力在移動互聯網上布局，而從淘寶生態系統到O2O則具備更大的想象空間。

百度副總裁、企業發展部總經理湯和松：百度投資緊緊圍繞核心業務加強、生態系統建設、未來機會布局三個方向，并不會主動以VC角色進行純財務投資。對于潛在的投資對象，百度會有兩個選擇標準。一是獨立業務的前景，包括市場機會、商業模式及核心要素、團隊;二是和百度的戰略協同性，包括對百度的戰略價值、對目標公司的戰略作用，以及雙方整合的可能性。我們的風格不是單純追逐概念，像撒胡椒粉一樣地投資，必須把概念落地之后能為百度帶來多少投資效果進行力所能及的量化，只有美麗的概念還不夠，我們還要關注收購所帶來的實際價值。百度通過十多年的積累，這幾年的投資大案都是內部團隊獨立操作完成的，沒有依賴華爾街大的中介服務機構，中國互聯網企業通過這些年積累了操作經驗和可行性。

點評：從去哪兒、愛奇藝到今年的PPS、91無線和糯米，百度的每筆投資都是數億美元的大項目，放在中國互聯網甚至TMT行業都是擲地有聲的大手筆。從對核心業務的支持來看，無論是旅游、視頻類的中間頁業務補充，再到移動互聯網入口的果斷搶占和O2O布局，可以說湯和松帶領的團隊每個棋子都下的非常扎實，目標明確、理性判斷，不盲目跟風。如果說湯和松是過去幾年中國互聯網并購大案的第一操盤手，那么李彥宏找到適合的業務負責人并充分信任和授權，也從另一個角度詮釋了“投資就是投人”這個真理。

2013、2014年是互聯網領域投資并購集中爆發期。PC互聯網發展從早期的百花爭鳴已經發展到了中后期，正在向更大的穩定狀態收斂和移動，從而形成更大的規模經濟，對整體價值鏈帶來整合優化。就像團購行業也恰恰經歷了這個歷程，形成兩三家超大型的競爭對手，同時有一些很小的細分的玩家憑借差異化生存。移動互聯網浪潮襲來，整體處在新一輪的早期爆發和增長階段，對已然坐在PC互聯網賭桌的大玩家們來說，絕對不會坐視不管，考慮既得利益和增長壓力，一定會嘗試自身的遷移，同時，另一個競爭策略就是直接摘取另一桌上的果實，快速搶占地盤。也就是說，移動互聯網雖然看起來還是荒原，但實際上PC上的巨頭們早已經虎視眈眈——想不清楚的就讓創業團隊先做，一旦看清楚了，絕對出手穩準狠(以百度今年揮出的幾步重劍為證)。

一筆漂亮的戰略投資確實能讓大鱷的牙齒更鋒利，并為其未來幾年的發展種下伏筆。BAT三家戰略投資的思考原點并不相同：阿里為淘寶生態系統和移動互聯網探尋伙伴和機遇，百度在試圖將中間頁、移動互聯網、O2O幾步棋首尾相連，騰訊在確立自己業務主線的同時不斷補充所需的棋子。中國互聯網的夜空，繁星點點中幾大星座若隱若現，那些還在互聯網創業路上的小伙伴們要么平靜圍觀，要么就堅持下去直到響起來自BAT的敲門聲吧。