餓了么又雙叒叕融資了，這次是 3.5 億美元的E輪。

由于真實的融資金額提前幾天就被爆了，導致整個發布會的神秘性打了折扣。另外，之前融資額被謠傳為 10 億美金，而且好多人還對這個明顯不科學的數字信以為真，所以一些媒體面對 3.5 億這個不算小的數字也不是太有干勁。不過好好看看這場發布會上傳遞出的信號，還是可以看出不少有意思的東西。

誰給的錢？

本輪融資由中信產業基金領投，騰訊、京東、大眾點評、紅杉四家跟投。這些投資方放在一塊，肯定是不缺看點的。

中信產業基金上一次在互聯網圈的高光時刻，是領投了去年年初滴滴打車 1 億美元的C輪融資，年末又給餓了么下重注。可以說，他們的 2014 是以最瘋狂的 O2O 開始，又以最瘋狂的 O2O 結尾，出手不多卻出盡風頭。這家 PE 的主要投資方向并不是互聯網，所以他們在互聯網圈知名度不算很高，只知道其土豪程度和背景之深還要在紅杉之上。一家并不以互聯網作為主投方向的強力 PE 領投了這輪融資，可以看做是餓了么上市前景的一個不錯的信號。

騰訊和京東是這個名單中的亮點，而且都讓我覺得意外。騰訊的出現并不意外，我意外的是騰訊居然不是領投方?？梢哉f，從大眾點評投資餓了么的那一刻開始，騰訊就注定會成為餓了么的戰略投資方。餓了么對騰訊的價值可能已經提前體現在點評對餓了么的投資估值上。

至于京東，倒是真正讓我意外的一家。雖然我提前就知道這次融資有兩家重量級的戰略投資者，雖然在猜測可能的投資方名單中寫上了京東（本來有可能戰略參投的公司一只手也數的過來），但真的公布京東的時候，還是有種真 tm 沒想到的感覺。

有記者在發布會上向張旭豪提問關于騰訊和京東未來的合作方式，張旭豪守口如瓶。Good Job！這下我們這些碼字的又有發揮空間了，你要都說了我們這些寫評論的不就沒得玩了嗎？后面我們就專門來探討下和這兩個意外的戰略投資者有關的情況。

至于紅杉和點評都是追投，這個很容易理解。紅杉領投了餓了么C輪融資的 3000 萬美金，大眾點評領投了D輪融資的 8000 萬美金。兩家先后坐上牌桌，現在同時加籌碼，可見都覺得自己抓了手好牌。尤其是點評，在上一輪投資后和餓了么之間的深度合作，為雙方都帶來了極大的好處。如果評選一個 2014 年年度的優秀戰略投資獎，點評對餓了么的投資毫無疑問應該入圍。

總得來看，這次的投資方名單，看起來就像是山寨的入伙儀式。在中信產業投資的見證下，大哥企鵝、二哥金屬狗、三哥小橙人劃開手指，每人滴一滴血在碗里，讓剛入伙的小弟餓了么（沒有吉祥物，真不配合！）一飲而盡，然后大聲宣布，“今天起，他就是威虎山上的第九位金剛！”好吧，我們來猜猜看大哥和二哥為啥要拉餓了么入伙？

企鵝為什么要給錢？

我想說這簡直就是個顯而易見和不言自明的問題。作為一家上市公司，企鵝最重要的工作是賺！錢！如果說對于企鵝來說，有一種比游戲和廣告更賺錢的方式，那一定就是移動金融。

移動金融不是一步到位的，第一步是支付技術，第二步是支付體驗，第三步是支付場景，第四步才是移動金融。從企鵝的角度看這個問題，就是想辦法先讓用戶用微信付個錢試試，然后通過優惠等各種方式讓你天天付，最后當你覺得通過他付錢很爽的時候，推動你把銀行里的錢挪到他那里。當這些錢都存放到企鵝想讓你存放的地方，企鵝就成功了。

由于電商的支付基礎以及支付寶的用戶基礎，阿里在移動支付上延續了 PC 上的優勢。但是微信給企鵝搞了好幾個開門紅，讓企鵝在移動支付上有了和支付寶的一拼之力。微信拿下了二維碼的最大入口為支付場景提供了有利的技術支持，同時微信紅包將大量的微信用戶轉化成了微信支付的用戶?？邕^支付場景直接上的理財通產生了一些效用，但是沒有足夠的支付場景，就很難和支付寶在同一個數量級上對抗。所以，企鵝眼下為了移動金融最緊要事之一，就是大范圍拓寬用戶的支付場景和提高用戶的使用頻次。

一個普通學生或者白領平時最經常把錢花在哪里？日常餐飲、公共交通、零售。這三類幾乎是以日為時間單位計算的活躍度。如果對這些體系達成完整覆蓋，日均可以形成3~5 次的支付。

現在，打車作為公共交通的一個組成部分，企鵝通過滴滴打車完成了布局；便利店作為零售的核心，企鵝也有布局。但支付寶也有和嘀嘀不相上下的快的支持，便利店的話支付寶還更占優一些。在這樣的情況下，誰能控制住小型餐飲和連鎖快餐，就可以在餐飲領域的支付獲得優勢，畢竟對于用戶習慣的養成，高頻次比高客單價更重要。就算淘點點能做起來，誰天天去吃日料和西餐呢？

當大眾點評和餓了么捆綁在一起的時候，餓了么實際上已經被納入騰訊系中，而且注定會成為企鵝體系中的重要組成部分，因為搞定餓了么等于是給了企鵝在移動支付的競爭中一個局部占優的機會，因為餓了么的在線支付比例在很短的時間里就上升到 7 成。所以，在我個人看來，從紅杉的 3000 萬美元到大眾點評的 8000 萬美元，間隔僅半年左右估值就有如此大的提升，其中顯然包含了左右移動支付局勢的溢價。

這也為何我本來以為騰訊會領投這次融資的原因。不過鑒于滴滴打車就是在被中信產業投資投完后，迎來了騰訊的領投。餓了么的這次融資是否也是騰訊投資的序章？我覺得至少有理由如此猜測。

金屬狗為什么要給錢？

如果企鵝為了移動金融的夢，這錢是給得天經地義，那金屬狗為什么要戰投餓了么呢？考慮之后我大致得出了一些結論，至于對不對，大家看看就好。

首先，我們知道 JD 之前領投了到家美食會。雖然在量級上到家和餓了么已經不在一條線上了，但餓了么現在正在做的自配送，正是到家美食會一直在做的事。所以 JD 跟投餓了么的邏輯，可能與投資到家美食會的邏輯是一樣的。既然如此，我就來猜猜 JD 投資到家美食會的邏輯吧。

到家和餓了么代表的是線上外賣的兩條線路，他們的服務對象都是餐廳。餓了么的核心是獲取用戶進行完成外賣訂單的分配，用大量地推人員推動餐廳的在線銷售和用戶的線上消費習慣，所以對餐廳來說是解決銷售問題。到家的核心是配送服務，用有限的配送員為餐廳提供外賣服務的從銷售到配送的整體解決方案，對餐廳來說首要解決的是外賣服務能力的問題。

模式的差異這決定了到家只能服務相對高端的商家，用高客單價維持盈虧平衡，而且他的管理成本和培訓成本都要比餓了么高出不少，最終的差異就會體現在擴張速度上。當餓了么一輪輪融資燒錢燒出用戶和規模后，餓了么才開始用自配送的方式優化用戶體驗，不過市場份額已經難以逆轉了。（這個故事告訴我們，創業者在將剛性需求轉化為線上服務的時候，模式的可復制性以及配套的融資能力其實比完善的用戶體驗更重要。）

張旭豪在發布會上說，外賣的配送是配送的最高境界，因為要 1 小時送到，還要保濕保溫等等，其實這些都不是最關鍵的問題。外賣配送最大的問題是人力的閑時冗余問題。對一家餐廳來說，外賣峰時每天就這么 6 個小時左右，要用1/4 天配送 80% 的訂單，如果按照峰時需求來雇傭配送員，餐廳早就虧死了；如果按照閑時需求來雇傭配送員，那用戶體驗絕對糟糕地無法想象。所以餐廳往往是按照用戶忍受極限和自己配送成本的平衡點來決定如何雇傭配送員的。

但是由平臺來提供配送服務，就可以解決閑時冗余問題。因為餓了么作為平臺，他的配送能力不會受到生產能力的制約。早晨可以送包子，中午可以送炒面，下午可以送蛋糕，晚上可以送蓋澆飯，夜里還可以送烤串。擴充銷售品類可以大幅度地提高人效，讓每一單的送餐成本下降幾個甚至幾十個百分點。

再進一步考慮，如果餓了么的配送模式可以成立，那將是一個龐大的自給自足的近點配送物流系統，而如果這個配送系統可以和 JD 物流系統在一定程度上實現對接和協同，有可能成為 JD 的一塊補充運力，優化 JD 的物流系統。

對餓了么的物流系統感興趣，我猜測可能是 JD 投資餓了么的初衷。不過即使將來兩邊的物流無法對接，JD 也可以把這次投資當成一筆普通的財務投資，投資收益反饋到財報上，也是賺多賠少。

餓了么為何值得投 3.5 億？

張旭豪在發布會上公布了不少數字。PPT 上有覆蓋 250 個城市，2000 萬下單用戶，200 萬訂單峰值，60% 的市場份額，75% 的移動端訂單。其他的一些數字有 90% 餐廳訂單通過手機處理，100 萬日均訂單，30 元的客單價，70% 的在線支付，2000 多名地推人員，1000 多名配送人員。

2014 年外賣全年的增速極快，張旭豪公布的數字肯定不是按年計算的。我猜測應該截止 2014 年末的數據，日均量可能是以 12 月的月度數據作為統計周期。假定我的推測正確，我們把上面這些數字組合就可以得出一些結論。

1、2000 萬用戶和 60% 的市場占有率，可以確認暫時是外賣市場的老大。

2、100 萬日均訂單和 30 元的客單價，表示餓了么的平臺交易額即使今年零增長也能超過 100 億。超過這個交易額的公司在國內互聯網圈也是屈指可數。事實上只要保持一個較高的增速，2015 年的交易額就能突破 300 億。

3、明年保持一般性的高速增長，使得年交易額達到 300 億，那就整個現有外賣市場而言，可能還不到3%。且外賣整體的增長空間在上升。

4、200 萬的訂單峰值和 100 萬的日均訂單只有一倍的差距，相比雙 11 創造的峰值與均值差距，可以看出外賣模式的穩定性更強大，粘性更高。

5、75% 的移動端訂單和 90% 的餐廳訂單通過手機處理，可以說已經完成了 PC 到移動的過渡，基本沒有換代的風險。

6、70% 在線支付，100 萬日均訂單，表示每天都有 70 萬次的支付場景，對移動支付的價值不言而喻。

7、1000 多名配送人員分布在京滬兩地，現有的模式如果自給自足并成功復制，極有可能解決令所有人困擾的“最后一公里”物流問題。

所以，張旭豪所說的要打造千億美元的公司，既不是開玩笑也不是做夢，這完全是有可能的。相對 1000 億美金，3.5 億算什么？

3. 5 億效應？

用九個字概括張旭豪的后續計劃——“拿高校，拿白領，自配送”。

這里先提一下餓了么的主要競爭對手了。

1、美團對餓了么是有威脅的。至少，對餓了么在二線以下城市的高校市場是有相當的威脅的。之前我寫過《過長的戰線，讓美團處在比餓了么更大的挑戰中》一文，提到美團的優勢就是侵略如火般的迅速，在 2014 年前餓了么沒有覆蓋的區域可能形成初期的優勢。后來通過各地各方人員驗證了一下，這個判斷還是相對準確的，確實在少量二線城市和一些低級別城市的高校市場上，依靠團購打下的基礎和兇猛的補貼，美團或多或少地占據了點優勢。

2、百度外賣對餓了么在白領市場上也形成了一定的障礙。百度外賣的模式其實超簡單，通過手百、地圖等產品獲取相關流量，然后丟給第三方配送團隊（比如點我吧、美食送等）。在這點上，我之前犯了個錯誤，實在是低估了百度的土豪程度和海量流量的轉化效應。事實上，百度在各地的白領市場（只要當地有第三方配送團隊）都形成了還算不錯的局面。事實上，百度證明了大數據加平臺級的自配送是可以搞定白領市場的強勢組合。

現在在看看“拿高校，拿白領，自配送”的九字金言，餓了么要怎么花這 3.5 億已經很明顯了。一方面，餓了么肯定會在市場費用上大筆支出，砸錢換新開地區用戶的使用習慣，逆轉美團在小城市的優勢。尤其是對價格敏感的小城市高校市場，要在高速的市場擴張過程中獲取到更多的份額需要大量的市場投入。另一方面，要用自建的配送團隊對抗百度聯合部隊式的配送團隊，而且為了打動白領嘗試線上外賣，對單個用戶需要更高的補貼額度。

這兩件事可不是這么好做的，美團的 7 億美元上次已經公開了，自建物流如果看成一個單獨的項目，也就是剛剛過了天使輪進入A輪的階段。3.5 億美元不少，但餓了么要把目標變成現實，也許也就是剛剛好。

最后，讓我做一些不負責任的猜測。

1、餓了么在 2015 年內將公布由騰訊領投的7~10 億美元的F輪融資消息。

2、美團在 2015 年內將公布 10~14 億美元的新一輪融資消息。

3、百度宣布收購或投資點我吧、美食送、零號線等公司。

啊，對了，還有一句。在打車紅包滿天飛的時代結束后，歡迎中國人民進入外賣紅包滿天飛的時代。感謝各方為降低我國恩格爾系數做出的不懈努力。