“如果軟件占領世界，以及跨行業發生數字化轉型，開源將成為必需品。”紅帽CEO吉姆·懷特赫斯特說。

“毫無疑問，這在IBM轉型道路上，是非常重要的歷史時刻。”IBMCEO羅瑞蘭（Rometty）在電話會議的開頭點明了此次收購的意義。IBM已經宣布，將以每股190美元的價格購買紅帽公司（RedHat）所有股票。羅瑞蘭同時也是IBM董事會主席、總裁。

若一切順利，這個交易將在2019年上半年之前完成。這次并購可以看作是之前IBM和紅帽合作關系的重大升級。在并購之前，他們的關系可以理解為：IBM是企業級Linux的領先者，紅帽則是IBM在混合云上的關鍵工程的基礎建設技術提供者。

所以，蒂姆·伊頓（TimYeaton）對記者說，IBM跟他們聯系表達這個意思的時候，“我們還是挺吃驚的”。伊頓是紅帽與IBM談判的團隊成員之一，系紅帽執行副總裁兼***市場官。

這樣的舉動，也令伊頓興奮：與IBM的合作能夠大大提升他們的規模，以及加快工作流程；另外，IBM和紅帽對于市場趨勢的發展有共同看法，這個市場會往混合多云的方向走。

為何是并購

技術出身的羅瑞蘭在2012年上任IBM的CEO后，一直致力于謀求IBM在云計算和人工智能的艱難轉型。2011年，CNN報道中，將她稱為“IBM進入云計算和分析業務，帶動公司發展的功臣”。

“如今，客戶已經將他們10%-20%的工作轉移到云上，這就是為什么我稱***章的20%是主要關注成本。但如果要讓剩下的80%也能夠這么做，IBM和RedHat需要一起完成更多的工作，構建一個混合云的環境。”羅瑞蘭稱。

數周之前，這家擁有百年歷史的IT巨頭公布了未達預期的2018第三季度財報，盤后股價大跌逾4%，在此之前，IBM已經連續六年營收下降，下降的股價也體現了投資者的擔憂——IBM長期以來倚重的傳統硬件業務萎縮，其在云計算和人工智能上的轉型前途未卜。去年的時候，有股神之稱的巴菲特大幅減持了IBM的股票。

顯然，艱難轉型之路并不好走，羅瑞蘭說，他們需要一個開源的系統，這是一個趨勢。“我們已經有了一個萬億市場，我們需要做的是如何更好地觸達我們的客戶，加速我們的業務布局”。

20年前，IBM曾經做了一筆10億美元的投資，從那時開始，IBM就與紅帽保持了長期的合作伙伴關系，“IBM成為企業級Linux的領先者，紅帽同時也給我們提供了0.8億多的開發者，如今也是IBM在混合云上的關鍵工程的基礎建設技術提供者。”

一家公司要在新的領域獲得資源，無非三個路徑：內部增長；外部合作或者并購。盡管新能力和新資源的獲取，無法全靠內部培養的方式來獲得，但這并不意味著一定要并購：現實中，購買協議許可或成立合資公司都是可選項。

合資等方式都沒有成為選項，IBM現實的業務組合和財務表現表明，升級這種合作關系的時間窗口來臨。“Linux是快速增長的平臺，這是我們的方向的起點。”羅瑞蘭說。滿足客戶的需求，為他們安全便捷地實現不同云之間的數據遷移，是IBMCEO羅瑞蘭反復在電話會議中提到的。“IBM致力于成為一個真正的多云提供商，我們將優先考慮在多個云上使用RedHat技術。”IBM混合云的高級副總裁阿爾文·克里什納(ArvindKrishna)說。通過這樣做，IBM將在其運行的任何地方支持開源技術，允許它在世界各地的商業環境中進行大規模的擴張。

利益的妥協

看上去，這一次合并效果顯著：云計算的游戲規則面臨重構，而IBM也因為這筆交易成為全球頭號混合云的提供商。

不過，關鍵問題是讓所有的利益相關方都滿意。

對兩家公司的***而言，首要問題是紅帽團隊的認可。“當IBM來找到我們的時候，我們感覺他們頭腦里是有一個清晰想法的。他們已經想過怎么讓這兩個公司進行合作，而且他們進行了很多的思考，這個過程非常自然。我們從估值就可以看到，這樣一個合作對IBM來說將是變革型的，對紅帽來說也是變革型的，紅帽會成為IBM內部的變革和增長要素，IBM是看到了這一點。“11月5日，在北京紅帽論壇上，伊頓對記者表示。

IBM對紅帽承諾，讓紅帽團隊獨立運作。“紅帽仍然是紅帽，當交易結束，紅帽將成為IBM內部的一個獨立單元，我將直接向Ginni（羅瑞蘭）匯報。”在給員工的信中，紅帽CEO吉 姆·懷 特 赫 斯 特（JamesKavanaugh）寫道，“IBM承諾的獨立性將允許紅帽繼續構建廣泛的生態系統，從而實現客戶的選擇，并且是開源在企業中成功的組成部分。”

紅帽中國區總裁曹衡康稱：IBM收購紅帽是因為他認為紅帽的開源文化和開源技術非常特別，IBM認為紅帽的開源技術會是全球數字化轉型的重要基石。基于這個原因，IBM對紅帽承諾要讓紅帽團隊獨立運作。

曹衡康稱，我們可以通過IBM這個大的平臺加速紅帽開源技術的擴張，IBM也可以銷售紅帽的技術和產品。曹衡康認為，未來紅帽的擴張會非常快速。

現金交易的秘密

根據交易條款，IBM將按照每股190美元的價格用收購紅帽。這反映了紅帽的現金凈額約340億美元的企業價值。這是一筆全現金交易，將通過現金和債務的組合進行融資。

看上去，估值水平對此次交易的設計影響較大。IBM的市盈率約為20倍，而收購紅帽的對價大約為市盈率的51倍。如果采用增發股票方式收購，將大幅度攤薄IBM的每股收益。在經歷了大幅度的下滑之后，也許很難說服現有的股東支持IBM使用增發股票收購的決定。

很多產業集團的并購路徑都是以高市盈率的資產去并購低市盈率的資產，從而實現每股收益的增長。如果此次收購采取增發股票的方式，IBM的每股收益將面臨下滑。

IBM的主要股東包括，先鋒、黑石基金、道富集團等。

在電話會議中，IBMCEO羅瑞蘭稱，63%的溢價來源于對Linux的看好以及對紅帽的商業模式的認可，“Linux是云計算上領先的操作系統。”而“紅帽則是在開源領域為數不多的，保持持續盈利和現金流的企業。”

IBM高級副總裁兼CFO詹姆斯·卡瓦納夫（JamesKavanaugh）稱，為完成此次收購，IBM亦與一些銀行達成過橋貸款承諾，這些銀行連同現金及其他可用設施，提供足夠的財政彈性，以完成交易。“當然，這將取決于股東的批準、監管機構的批準以及其他傳統的收購條件。”根據這些評估的時間，預計該收購將在2019年下半年結束。

紅帽的主要股東包括，先鋒、普信集團、富達投資、黑石基金等。

收購宣布之后，市場的反饋是多贏：這起收購宣布后的這一段時間以來，IBM股價開始擺脫之前的股價下降通道，止跌回升；紅帽的股價則在消息公布暴漲45%之后，持續穩定，市值已經穩定在300億美元。

***投資和黑石基金是IBM和紅帽的共同股東，除此之外，道富集團也是二者的共同股東，道富集團在紅帽的占股為3.62%。

兩家公司的市值變動，使得這幾家公司從這筆收益中的獲益巨大，無疑將成為這筆交易的堅定支持者。

對中國的含義

伊頓在接受經濟觀察報記者采訪時表示，紅帽的模式是獨特的，對許多公司來說，他們在試圖利用開源，并在成為開源公司的過程中想辦法找到適合自己的平衡。“如果軟件占領世界，以及跨行業發生數字化轉型，開源將成為必需品。”紅帽CEO吉姆·懷特赫斯特說。

在企業紛紛加碼布局云戰略、ToB成為新風口之時，價值正在被重估。

與同在云計算賽道上布局的其他科技企業來說，藍巨人IBM在此次的競爭中稍顯遜色。畢竟，亞馬遜的AWS市場份額達到34%，位居***，IBM排名第五，前面依次是微軟、谷歌和來自中國的阿里。

而這也是IBM選擇紅帽的另一重原因。“我們在云合作方面已經有了一些中國的合作伙伴，比如華為和阿里。我認為IBM在收購紅帽之后，紅帽繼續保持作為一個獨立單元，最重要的原因是我們可以更好的利用現有的伙伴關系，并且保持我們的獨立性，使得我們的客戶真正享有混合云。”紅帽資深副總裁、亞太區總經理范呂文（Dirk-PetervanLeeuwen）表示。

中國的云市場也成為了新的熱門戰場。早在今年年中，紅帽中國區總裁換帥，進一步彰顯對于中國市場的關注度。11月5日，紅帽亞太區開放創新實驗室負責人 DavidWorthington宣布，未來將在中國設立開放創新實驗室。紅帽的開放創新實驗室于2016年開始在全球設立，紅帽的技術專家們將會在實驗室提供一系列的解決方案，并用紅帽的方式交付軟件。

作為一家外資公司，紅帽看中的機遇，是中國的自主可控和云計算急速發展的市場。“其實我常常覺得自主可控不應該跟本國資產跟外資劃等號，只要你能夠達到自主、可控、安全就好了，這個東西不在于來自于哪一個國家的產品。紅帽是一個全球性公司，因為我的客戶是全球化的。”

這家總部位于美國北卡羅來納州的企業，其在北京的辦公室融入很多中國元素，不只是“長城”，會議室幾乎都是以北京古跡命名，“紫禁城”、“頤和園”、“天壇“……

而作為紅帽全球高管的蒂姆·伊頓表示，自己有中國的十年訪問簽證。“最早和中國打交道也是圍繞著Unix系統，當時到中國來與工信部下面的一家企業合作，那個時候合作開發了最早中國版本的Unix，當時是1997年。 當時還是分布式計算，是開源協作發展的***個階段。”“后來開源的發展非常好，這條路應該是走對了。紅帽企業級Linux第5版是在故宮那邊發布的，我記得特別清楚，當時坐著電梯上城樓，看到整個紫禁城，印象特別深刻。”蒂姆·伊頓說。