作為當前數字產業界最熱門的賽道之一，元宇宙近來不斷跨界出圈。其所描繪的虛擬和現實人類世界無縫融合的奇妙未來，以及從虛實交互的泛娛樂、智慧城市、智慧工廠到全真互聯網的數字化轉型新場景與數字經濟新機遇，吸引全球大量資本涌入，多國政府也把元宇宙納入未來產業發展體系。國內外數字科技巨頭們更是紛紛在系統、應用、硬件、軟件等產業核心環節加快布局元宇宙。

繼去年3月元宇宙第一股美國游戲公司羅布樂思(Roblox)一上市即創下股價暴漲54%的佳績后，10月底臉書(Facebook)創始人兼首席執行官馬克·扎克伯格干脆宣布將公司名字改為“Meta”，決心在五年內轉型成為元宇宙公司，在十年內讓元宇宙平臺覆蓋10億人，承載價值數千億美元的數字業務，創造成千上萬的就業崗位。盡管扎克伯格強調，研發元宇宙將使公司運營成本至少增加100億美元，且投資無法立刻見效，真正的商業模式也要至少再等十年才能確立，但依然抵擋不住投資者高漲的熱情。微軟、谷歌、英偉達等科技巨頭也先后宣布入局元宇宙，欲搶占行業先機。根據美國摩根·士丹利公司預測，今后幾年內，元宇宙可能會以某種方式滲透到幾乎每個行業，對應市場年收入估計將超過1萬億美元。

然而，元宇宙風光無限之下卻難掩泡沫之憂。實際上，連元宇宙概念至今都尚未形成確定內涵，終極形態也還處于討論和爭議之中，但不少亂象卻在暗暗滋生。無論是炒作“元宇宙虛擬地塊”，動則拍賣出百萬美元高價，還是編造虛假“元宇宙融資”“元宇宙鏈”“元宇宙虛擬幣”等投資名目，行圈錢詐騙之實，都令很多人產生了“割韭菜”的疑慮，也使得元宇宙的發展路徑和產業前景變得撲朔迷離。

尚缺少明確產品形態和有效商業模式的元宇宙緣何受到各國政府和科技巨頭的垂青?未來它能孕育哪些投資風口和數字經濟機遇?現階段應如何去除泡沫，實現高質量發展?欲搞清這些問題，我們還需正本清源，從厘清“元宇宙”(Metaverse)概念的多元內涵入手。

理解“元宇宙”的三個維度

“元宇宙”這一被各界熱烈談論的數字經濟新風口，目前實際上仍處于概念成型階段，部分功能和應用雖已得到階段性實現，但各界對其終極形態尚未達成共識。

從字面上看，元宇宙(Metaverse)一詞由前綴meta(意為超越、元)和詞根verse(源于universe宇宙)組成，最早出自尼爾·斯蒂芬森1992年出版的科幻小說《雪崩》(Snow Crash) 。小說描述了一個平行于真實世界的虛擬網絡空間，體驗者佩戴目鏡和耳機，通過電腦以虛擬化身的方式進入元宇宙，在其中開展工作、社交、游戲、娛樂、商品交易等各種活動，并可在現實和虛擬世界間自由穿梭。

在著名風險投資家馬修·鮑爾(Matthew Ball)看來，元宇宙則是一個由實時渲染的三維虛擬世界組成的大規模、可互操作的互聯網系統，可以被無限數量的用戶持續同步體驗，形成個人存在感，并具有諸如身份、歷史、權利、物品、通信和支付等數據連續性。也就是說，元宇宙并不是從根本上顛覆互聯網，而是對互聯網的深度改造與全面升級。

按照Meta公司首席執行官馬克·扎克伯格2021年提出的設想，元宇宙將會是移動互聯網的升級版，融合虛擬現實技術，用專屬硬件設備打造一個具有超強沉浸感的社交平臺。他認為理想的元宇宙應具有八個要素：參與感(Presence)、虛擬形象(Avatars)、個人空間(Home space)、瞬間移動(Teleporting)、互操作性(Interoperability)、隱私安全(Privacy and safety)、虛擬商品(Virtual goods)、自然交互(Natural interfaces)。元宇宙能夠集成虛擬現實、游戲、人工智能、區塊鏈、數字貨幣、傳感器等技術工具和應用，形成一個虛擬和現實相通、相生、相融的全新網絡形態，用戶可以通過VR頭盔等設備進入其中，使用自己的數字化身開展各類活動。得益于元宇宙的高度沉浸感和高同步性，虛擬社區將能逐步與現實世界相互交融，為人類社會拓寬全新生活空間。

從上述表述中我們可以看到，“元宇宙”的概念內涵包含網絡技術、場景生態和組織結構三個維度：

首先，就技術維度而言，元宇宙其實是互聯網從Web1.0到Web2.0再到Web3.0的升級演變。元宇宙誕生于21世紀數字技術井噴的時代背景之下，高速無線通信網絡大規模鋪設，人工智能算力持續提升，云計算、區塊鏈、虛擬現實(VR)/增強現實(AR)、數字孿生、大數據等一系列創新技術不斷聚合，使得互聯網逐步從Web1.0解決在線連接，進化到Web2.0形成社交平臺和移動互聯，再升級至Web3.0虛實交融的互聯網新形態成為可能。

其次，從場景生態維度觀察，元宇宙可以為人們營造一個類似現實的3D網絡空間，以虛擬和沉浸式體驗為其最主要特征，并且有著可能比現實社會更加豐富的娛樂、休閑、社交、游戲、工作等場景。同時，它還承載著虛擬商品、虛擬房地產等數字資產與電子商務體系，以及數字身份認證系統和NFT、FT等數字貨幣，從而構建起元宇宙中虛擬經濟的多元商業模式，并與豐富多彩的數字應用場景相結合，構成全新的元宇宙網絡生態。

從組織結構維度來看，區塊鏈等數字技術的部署使得去中心化成為元宇宙與Web1.0和Web2.0的關鍵區別。在元宇宙中，區塊鏈構建出的虛擬貨幣和NFT，一定程度上顛覆了傳統的法定貨幣體系。交易和獲取數字商品的新方法使用戶能夠將在元宇宙中賺取的代幣變為數字財富，數字經濟的新體系和新范式由此建立。此外，作為交換價值的手段之一，代幣持有者還可以參與元宇宙平臺治理，對平臺規則進行投票等，從而使數字商品和服務不再受制于某個單一公司或品牌。在此基礎上，經濟社群很可能將取代中心化的公司或機構成為元宇宙中的主流組織方式。基于區塊鏈的去中心化自治組織(DAO)治理機制將被廣泛采用。

元宇宙的應用場景與發展機遇

來自美國摩根·士丹利公司的研究報告顯示，元宇宙很可能在未來幾年中成為社交媒體、流媒體和游戲的主流平臺，潛在消費者支出市場空間估計高達8.3萬億美元。與此同時，元宇宙所創造的沉浸式體驗今后也將以某種方式滲透到每個行業，特別是服裝、化妝品、汽車、房地產和家居設計、音樂、教育等領域，或將迎來嶄新發展機遇。

眼下最受元宇宙用戶和消費者關注的是那些覆蓋面廣，可滿足他們在元宇宙基本生活需求的場景，如社交、娛樂、零售、教育、醫療、公共服務等。其中擁有最多擁躉的當屬VR游戲，而這也是當下最具象的元宇宙產品形態之一。《堡壘之夜》、《我的世界》等VR游戲在全球范圍內已經聚合了數十億用戶。除了獲得游戲娛樂體驗，用戶在Roblox等開放游戲平臺中還可以開展社交、交易商品、賺取代幣和創造NFT。元宇宙帶來的綜合性娛樂體驗將能創造巨大的對應市場價值。

對廣大實體企業來說，進駐元宇宙將帶來嶄新的市場營銷機會。現在，耐克、沃爾瑪等在線下有著雄厚銷售實力的零售和服飾業巨頭們都在與Horizon Worlds、Roblox、Minecraft等元宇宙平臺合作，籌建自家的虛擬商店，出售虛擬品牌商品，以及創建具有稀缺性的NFT。汽車經銷商則嘗試在元宇宙中提供虛擬試駕服務，以開辟更多客戶群體。基本上各類機構都可以與元宇宙內容創作者合作，在元宇宙中舉辦虛擬營銷活動，增進消費者與品牌間的互動。隨著越來越多的消費者接受并熟悉在區塊鏈上購買和存儲虛擬商品的模式，實體企業將能夠圍繞區塊鏈創建自己的商業生態系統，以虛擬技術賦能消費者注意力爭奪和整合營銷模式創新。

此外，自新冠大流行以來，對社交距離的限制推動大眾將注意力轉向網絡空間的虛擬活動和在線聯系。現實中無法舉行的畢業典禮、婚禮以及許多其他重大生活事件都可轉到Horizon Worlds、Roblox、Minecraft等元宇宙平臺舉行。相應的虛擬活動組織策劃、虛擬商品購買等都將催生新的商業機會，進而創造現實的經濟收益。

虛擬房地產也可能會是元宇宙中的另一大掘金機會。元宇宙中的土地及房產具有類似NFT的唯一性和稀缺性，是可以保值增值的數字資產。隨著去中心化金融(DeFi)的發展，以及基于區塊鏈的數字資產的可組合性，虛擬土地和房產還可被用于抵押貸款和融資。在代幣經濟范式下，基于區塊鏈的去中心化自治組織(DAO)將能夠執行融資功能，從而顛覆傳統經濟體制下的金融運作方式。

元宇宙中的數字資產形式還包括虛擬貨幣、電子通證、虛擬裝備等。相較于傳統法幣，虛擬貨幣的電子化形式具有更強的分割性和流動性，虛擬裝備則因其在線性、沉淀性、非消耗性和共享性等特征，在VR游戲等場景生態中不可或缺。同時，元宇宙的內容生產和體量擴增需要依靠用戶進行自主創作和編輯。因此，數字資產的確權、流通、交易等勢必將成為今后元宇宙經濟體系的重要組成部分，蘊含巨大發展潛力。

與此同時，由于元宇宙產業鏈條所覆蓋的行業極其龐大而復雜，除了能為社交、內容、游戲、辦公等“元宇宙+”場景帶來巨大變革之外，虛擬現實、人工智能、GPU(視覺處理芯片)、物聯網、區塊鏈、虛擬貨幣、5G、數字孿生等元宇宙關鍵技術支撐也是科技巨頭公司角逐的重點，相關市場規模預計將保持高速增長。

元宇宙賦能智慧城市建設也有望成為另一片藍海。數字孿生技術的應用，將現實世界中的城市數據同步到數字世界，不僅能夠立體展示這些數據，還能設立數字驅動的預警機制，先模擬再生產，大幅提升生產效率，并有助于實現低碳節能，以及構建泛在賦能、智能協同、開放共享的智慧城市協同治理機制。

總體來看，具有領先技術、場景和組織結構的元宇宙，基于VR/AR等擴展現實技術提供虛擬場景的沉浸式體驗，運用數字孿生技術同步構建出現實世界的鏡像，并利用區塊鏈技術、數字貨幣等形成虛擬世界中的經濟體系，利用5G、物聯網等新一代互聯網技術將虛擬世界與現實世界在各領域融合，去中心化的網絡組織架構則令每一個接入其中的用戶均可對元宇宙的各種元素進行內容創作和跨平臺共享。依靠上述賦能方式，元宇宙得以承載起海量的數字場景，龐大的產業鏈條，并為網絡、硬件、軟件、內容及應用等諸多數字經濟領域帶來巨大的發展機遇和市場紅利。

當前元宇宙經濟面臨的主要挑戰和風險

元宇宙風口之下，資本熱潮涌動，“萬物皆可元宇宙”幾乎在一夜之間成為流行趨勢，炒作痕跡明顯。這其中既有業界宣傳的需要，也有資本市場炒作新概念的利益驅動，但卻會導致各方急于搶風口，盲目上項目、找資源、促消費等非理性行為，不僅會引發市場波動和經濟風險，也會動搖各界共促互聯網形態變革和數字經濟能級躍升的信心。元宇宙理想愿景和現實發展間目前仍存在著較長的“去泡沫化”過程。在發展元宇宙經濟的過程中，政府、企業和個人對此都要有清楚認識，謹慎對待來自四個主要方面的挑戰：

資本泡沫

盡管當前元宇宙產業整體尚處于“社交+游戲”場景應用的初級階段，但資本掘金的熱情卻空前高漲。通過創造新概念、炒作新風口、吸引新投資等激進做法謀取高回報，已成為資本逐利的慣性操作。對作為元宇宙經濟系統支撐的虛擬貨幣的非理性吹捧也引發其價格持續震蕩，背后的國際金融資本收割操作嫌疑凸顯。與此同時，近年來，NFT數字藏品行業發展勢頭迅猛，引致部分企業風險意識淡薄，出現投機炒作、濫用技術、盜用版權、虛構價值、交易不規范、潛在金融化等一系列問題，形成欺詐、傳銷、洗錢、非法集資等風險隱患。因此，當前現實世界中的金融監管有必要以適當方式拓展至虛擬的元宇宙。

產業生態尚不成熟

實際上，元宇宙可以提供怎樣的數字產品和服務仍在探索中，產業布局暫時還集中于虛擬游戲和在線社交領域，場景入口有待拓寬，且其技術生態和內容生態都不夠成熟，有效解決方案也不多。換言之，現在適用于元宇宙的主流商業模式還遠未明晰，距離大規模產品化更是十分遙遠。此外，元宇宙中虛擬空間的監管制度應該如何建立、如何規范等問題也同樣處于探索起步階段。

元宇宙在生產端的有效應用也是另一個亟待解決的問題。當前元宇宙應用場景主要應用于娛樂、游戲等領域，缺少與生產領域融合的切入點和著力點，數字孿生、VR/AR等技術在生產端的應用實踐較少，仍未實現示范性、標桿性應用落地。

與此同時，業界還需要警惕元宇宙平臺可能形成高度壟斷的潛在風險。成熟的元宇宙體系需要實現超大規模用戶同時在線、數據互聯互通、海量標準規范對接統一，以及大規模基礎設施穩定運營，因此前期建設必須投入巨大的人力和物力。在此過程中，實力雄厚的科技巨頭公司往往發揮著關鍵作用。在后期運營中，如何避免科技巨頭對元宇宙平臺的高度壟斷，由此也成為一個亟待破解的難題。

算力壓力與網絡安全

鑒于元宇宙系統是一個海量在線場景、開放式任務、可編輯內容、 虛擬入口、數字經濟系統、社交系統、化身系統、去中心化組織系統等多重要素的巨型集合體，因此對穩定、可持續、成本可控的算法和算力提出了極高要求。并且，未來的元宇宙還將演化成為一個超大規模、極致開放的復雜巨系統，而其開源理念又要求在技術、代碼與治理等方面具有高透明度，因此較易成為網絡黑客攻擊的入口。一旦元宇宙相關設施受到攻擊、侵入、干擾或破壞，對現實經濟社會發展產生沖擊的嚴重程度將遠遠超過互聯網。

隱私保護

元宇宙中的數據隱私和信息安全問題比移動互聯網要復雜得多。一方面，作為一個投射現實的虛擬空間，元宇宙需要對用戶的身份屬性、生理反應、行為路徑、社會關系、人際交互、財產資源、所處場景等信息進行細顆粒度挖掘和實時同步，因此其數據收集廣度和監控密度可謂前所未有。

另一方面，科技巨頭公司在元宇宙中仍會繼續其基于數據收集的個性化廣告商業模式，但用戶數據收集方式將更加精細化。以VR頭盔為例，其中包含的攝像頭和傳感器每秒可追蹤約90次身體運動，涵蓋頭部、手部等18個不同運動類別。只要玩上20分鐘的VR游戲，數字設備就會同步記錄下約200萬條個人身體語言數據。

不僅如此，VR的眼部追蹤器還可以測量包括眨眼時間、瞳孔擴張和虹膜紋理在內的更多細節，結合身體傳感器捕捉到的用戶心率、肌肉緊張度、細微面部表情、步態等數據，運用特定算法，就可以提取到用戶的人格特征、文化歸屬、技能、好惡等信息，用來預測其行為，以便實施更精確的定向廣告投放。一不小心，元宇宙中的用戶就可能會陷入科技巨頭的商業盤剝之中。

謹慎擁抱元宇宙：路徑與策略建議

毫無疑問，元宇宙蘊含著巨大的數字經濟機遇和價值。然而，集大成的元宇宙系統還需要長時間構建，完備商業模式的形成也可要再等十年左右，因此相關投資并不容易在短時間內獲得回報，過度炒作元宇宙概念所造成的泡沫反而不利于產業健康發展。因此，擁抱元宇宙必須謹慎，趨利避害、行之有效的元宇宙治理還需要政府、企業和個人各司其職，協同合作。

政府部門可以怎么做?

為了支持和引導元宇宙產業健康發展，政府部門首先要推進立法建制，通過制定相對完善的元宇宙治理規則，促進網絡互聯互通、數據開放共享，防止金融投機和資本逐利炒作，引導產業發展向實體經濟賦能，并維護網絡安全、保護用戶隱私不受侵害。

其次，政府部門還需要創建與元宇宙相適應的監管、稅收、問責等基礎制度框架，并適當把控監管力度和尺度，避免過度壓制創新。美國摩根·士丹利公司在其研究報告中提出，建立元宇宙監管框架需要重點考慮三方面問題：確立元宇宙中對數字資產、數字房地產、數字支付等進行監管、征稅和審計的規則和制度;構建全球通用的元宇宙系統和平臺解決方案;探索對去中心化自治組織(DAO)的治理原則以及引入第三方監督的具體做法。此外，對元宇宙這類前沿科技領域的監管，必然需要使用區塊鏈、大數據、人工智能等新型科技手段，因此政府監管部門也需要與時俱進地升級傳統監管手段和方式，增強監管的科技化和智能化水平。

政府還應當大力支持元宇宙關鍵技術研發與突破，加速打造元宇宙核心技術競爭力與自主可控能力。不同于傳統的網絡游戲和在線會議，元宇宙平臺需要具備同時容納數以億萬計的用戶交流互動的能力，且對虛擬空間的實時性、互動性和沉浸感要求極高，因而無論對技術、算力，還是移動通信、大數據、人工智能等基礎設施都提出了極高要求。現階段，各國政府都有必要加大元宇宙基礎信息技術研發投入，鼓勵和支持企業增強技術創新能力，提高技術成熟度。此外，政府也應當牽頭積極參與元宇宙世界的國際規則設定，以及提前謀劃建設適應元宇宙需要的勞動力隊伍，以把握產業發展先機。

企業可以怎么做?

企業首先應致力于元宇宙底層核心技術的研發，在關鍵技術上取得創新突破，攻克元宇宙數字化運行的技術障礙。其次，應當大力建設以智能算力為核心的元宇宙新型基礎設施，尤其要提升系統互操作性。基于區塊鏈技術構建的元宇宙，以數據為核心資產和第一生產要素，以去中心化的組織方式運行。如果系統不具備充分的互操作性，不能實現多平臺無縫切換，則無法開展有效的數據共享和治理，亦難以支撐加密貨幣和數字資產的融資與抵押貸款，去中心化的數字金融體系因此將失去支撐。此外，單靠炒作概念吸引資本并非長久之計，當前企業還需要大力拓展基于虛擬現實的商業模式，探索虛實融合的業務發展路徑，創造經濟收益。

個人可以怎么做?

隨著數字技術的突飛猛進，元宇宙有可能成為支撐未來社會的底層基礎結構。元宇宙將創造大量的新工作形態，例如擅長虛擬形象設計、可穿戴設備、物體和架構3D建模的設計師和開發人員，可以玩轉虛擬世界、虛擬商品、NFT以及各種形式商業社區的內容創作者和故事講述者，運營各類元宇宙體驗活動(如音樂會、派對、藝術演出、社區會議 、體育活動、觀光和旅游等)的專業制作人，以及專注于創建強大在線和線下互動，增強平臺參與度和粘性的元宇宙社區經理，等等。因此，我們每個人都需要結合自身實際情況，盡早培養與元宇宙未來發展需求相適應的數字技能和素養，打造可持續的職業能力。

元宇宙到底是數字經濟的新機遇還是新泡沫?相信不同的人在元宇宙發展的不同階段會得出不一樣的見解，最終它將成就機遇還是湮滅于泡沫也還是取決于人類的實踐和選擇。

根據民生證券的一項預測，未來元宇宙的演化將分為三個階段：第一階段(2021-2030年)，在這一階段中，沉浸式體驗形成雛形，在虛擬世界中可以實現基本的娛樂、社交功能，少部分玩家對元宇宙形成歸屬感;第二階段(2030-2050年)，虛擬/現實概念逐漸模糊，消費、金融、生活服務等真實世界的元素被接入到虛擬網絡中，用戶基數、使用時間進一步提升，元宇宙成為社會生活的重要組成部分;第三階段(終極形態，2050年以后)，元宇宙將形成“全真互聯網”，達成類似電影《頭號玩家》中“綠洲”級別的數字宇宙。到那時，虛擬和現實世界將密不可分，用戶基數和使用時長達到極大，在虛擬世界中形成新的數字文明。

現在，我們依然處于元宇宙構建的初級階段。作為全球科技熱點，盡管存在爭議，元宇宙作為世界各國大力發展數字經濟和進行數字化轉型的一個重要環節，其所帶來的機遇仍然遠大于挑戰。元宇宙支撐下虛實相融的未來新世界前景可期。重要的是，無論政府、企業，還是個人，都應遵循元宇宙本身的發展節奏和規律，立足現實，呵護產業健康發展，避免一味追逐熱點，盲目陷入泡沫。