最近兩周，有關“互聯網金融”的爆點繼續不斷，首先是7月26日由證監會基金部和證券業協會牽頭組織了互聯網金融培訓，各路第三方基金超市開始高調跑馬圈地。接著京東的供應鏈金融再次引起關注，而蘇寧亦于近日傳出進軍移動互聯網的聲音。互聯網金融進入大眾視野，首先歸功于P2P網貸和阿里小貸，但其攪動業界的神經、激發大眾的強烈關注，則莫過于“余額寶”的轟動效應。

一. 余額寶的創新與意義

正如許多行內人士評述，基金直銷和T+0都不是余額寶首創，但由于它與支付寶無縫結合，可隨時用于支付，申購門檻低至1元，帶來了全新的投資體驗，因而引起支付寶用戶的擁護和媒體的熱炒。總結起來，余額寶具有以下意義：

1)客觀上降低了基金購買的門檻，提升了便利性;

2)為大量用戶(尤其是未接觸過投資、理財產品的用戶)開啟了余額理財之路，給他們上了一堂生動的投資理財課;

3)消除了支付寶資金沉淀的道德風險并“讓利”給用戶。

上述意義僅對用戶而言，而對于阿里自己來說，余額寶還有更重大的意義。筆者在“余額寶與互聯網金融之辯”一文提到“余額寶可視為……一個實驗，實驗內容是以第三方支付形式建立金融產品銷售渠道的可能性。余額寶銷售貨幣基金順利的話，當然可以期待更多金融產品通過阿里的平臺進行銷售。”事實上，這一期待正大步邁向現實。支付寶的理財首頁很早掛出了29家合作基金公司。據重慶晚報的消息，淘寶基金最快8月28日能上線。7月份的***一周，10多家基金公司的電子商務人士在杭州就如何進駐淘寶開旗艦店、如何營銷等內容接受為期4天的培訓。而在8月6日，阿里證實支付寶已與37家基金公司達成合作協議，這說明阿里的基金超市夢馬上就要開啟了。#p# 

二. 金融超市與電子商務

阿里的基金超市可以視為其進軍金融超市的先聲，符合阿里一貫“做平臺”的風格：阿里搭臺，商家唱戲。而在平臺方面，阿里想復制的無疑是淘寶集市、天貓等電子商務平臺的成功。

回頭看電子商務的發展軌跡，可以發現其初衷極為簡單，那就是讓用戶足不出戶、點擊鼠標就能買到想要的商品。這一簡單動機所引發的深遠影響遠遠超過人們的想象：

首先，線上購物涉及到遠程支付、交易安全等一系列獨特的問題，在解決這個問題的過程中產生了支付寶、擔保支付等新型的支付技術與手段;

其次，誠信經營引發評價、退貨等機制的設計，提升了消費者的地位，使得買家與賣家的地位日益平等，甚至引發“消費者主權”的概念;

第三，買家與賣家地理位置的差異，導致交貨周期成為用戶購物體驗的瓶頸，問題的解決則激活了快遞產業;

第四，淘寶早期的免費策略顯著降低了渠道成本，大量中小商家在電子商務平臺上極度活躍，為海量用戶帶來了豐富、便宜的選擇;

第五，用戶選擇權的增加，為用戶介入后端制造業的產品設計、生產流程提供了可能性，在某種程度上，由制造商所壟斷的“生產權力”被用戶分享，電子商務較之傳統商務體現出更加明顯的“民主”特質。

表面上看，這些成功經驗應當可以順利植入網上金融超市，如同普通商品的電子商務一樣，由于產品數量眾多、便于比較，用戶較易在不同的產品中進行選擇，從而引發聚集效應：好產品迅速走紅，其它產品必須迅速進行調整以便與之競爭。競爭的加劇必然導致產品結構、服務質量和營銷策略的改善，用戶在此過程中將獲得更好的收益和更高的地位。#p# 

三. 金融超市的未知之數

但電子商務的成功卻不僅僅是互聯網技術的成功，它脫離不了經濟發展的大環境。事實上電子商務的爆發存在以下重要前提：

首先，制造業產能充足，只是由于銷售渠道的不通暢，生產與消費需求無法有效對接，電子商務則以較低的成本拓展了銷售渠道，首先解決了需求對接的瓶頸問題;

其次，普通商品，尤其是日常用品和快速消費品是強需求，為日常生活所必需，擁有龐大的現實市場，也是電子商務的市場支柱;

***，日常用品和快速消費品的購買力相對平均，不存在所謂的28定律，舉例來說：一個“屌絲”在網上買零食花的錢未必比“高富帥”少。

以此標準考察金融市場，我們可以發現未來并非如此確定，存在大量的未知之數：

首先，金融產品渠道不暢是個事實，在“余額寶”之前，很多人可能都沒有親身接觸過金融產品。然而金融業產能是否“充足”卻難以評述，現實情況是同質化、低收益產品泛濫成災，而差別化、高收益產品供不應求。這一方面源于金融產品的非標準化特質，存在風險與收益的矛盾;另一方面則源于高度集中的金融權力(如準入門檻、牌照限制、嚴格監管等)，金融機構坐享政策利差，對產品并無十足誠意，而用戶對于金融產品的生產沒有任何發言權，只能被動選擇接受或不接受，極大的阻礙了購買意愿。這個問題不是渠道本身的問題，也難以通過渠道優化來解決;

其次，對一般人來說，金融產品并非日常生活所必需，亦非強需求，尤其是在對住房、社保、養老等“剛需”貯備大量資金的情況下，普通人對存在風險的金融產品會投入多少興趣和金額，尚有待觀察;

***，人們在金融產品的購買力上存在重大差異，由于明顯的收入差距，一個“高富帥”擁有的投資能力要高于一萬個“屌絲”，這與電子商務的“屌絲”經濟截然不同。而“高富帥”普遍并不缺乏投資意識和投資渠道，網上金融超市能吸引多少“高富帥”是其能否擁有未來爆發力的關鍵。

因此網上金融超市的夢想豐滿，現實是肥碩還是骨感則有待檢驗。那么針對金融市場的這一現狀，阿里應該做什么?#p# 

四. 阿里可能的對策

阿里的基金超市乃至未來的金融超市，都是金融產品的銷售渠道，起著連接產品與用戶的作用。通過阿里巴巴、淘寶集市和天貓的運作經驗，阿里在銷售渠道領域首要的法寶是用戶體驗。

如前所述，電子商務的發展過程波瀾壯闊，但其起點在于用戶需求，無論是支付手段、評價機制、供應鏈再造和企業流程重整，核心都在于優化用戶需求，為用戶提供更好的服務與產品。這是互聯網精神對于傳統商務的顛覆，這一精神作用于金融產品的電子商務，不斷提升用戶體驗亦是其必有之意。

與此同時，金融是一個高度復雜的專門行業，網上金融超市是針對金融產品打造的垂直電子商務平臺，如同所有垂直電商一樣，專業化服務是平臺的必備特色，這與只搭臺不唱戲的綜合性平臺截然不同。為此，阿里或許需要提供以下專業服務(這些服務事實上也是用戶體驗的一部分)：

1)金融產品的入門知識，各類術語的解釋;

2)投資者教育與風險警示;

3)市場行情分析報告;

4)產品收益對比;

5)組合投資的收益計算;

6)細化的產品搜索;

7)證券估值與抵押;

8)C2B產品設計;

9)理財規劃。

上述部分服務，我們從支付寶的“應用中心·理財”頁面，以及8月8日上線的“【聚劃算】八月八淘寶喊你來賺錢”已經可以看出些微端倪。而更多的服務，或許會隨著基金超市的上線以及金融產品的豐富而逐步展現。#p# 

五. 金融超市的瓶頸

如第四節所述，金融市場的問題并不僅僅在于渠道。阿里對于金融產品銷售渠道的再造固然有其積極意義，亦有可能獲得一定的成功。但若只局限于用戶體驗，金融超市未必能夠復制電子商務的成功。對于金融產品這一特殊市場，阿里或許需要從供應商、銷售渠道和用戶三方發力，才能走得更遠。

首先在供應商方面，阿里收費的胃口有多大，一直是供應商關心的話題。在余額寶的天弘基金案例中，傳言天弘基金的收入相當有限。而7月26日互聯網金融培訓會上傳出的淘寶基金銷售的收費信息亦引發基業金賠本賺吆喝的擔憂。在市場發展初期，如果收費太高而忽視市場培育，其后果不言而喻。

另外，據報道，阿里8月底上線的基金均為貨幣基金，但是沒有T+0的優勢，這些基金如何吸引用戶的眼球就成為問題。該問題難以依靠基金公司自身解決，需要阿里提供令人眼前一亮的技術方案或者協同各家公司共同解決。類似的問題可能會長期伴隨阿里金融超市，畢竟渠道不僅需要吸引用戶，同樣需要吸引商家，如此才能有豐富、高質量的產品供應。

其次，阿里的銷售能力是關鍵，對于中間費用空間巨大的金融渠道行業來說，銷售額才是硬道理。但目前基金公司對于阿里平臺的銷售能力并不樂觀，普遍預期首批上線的基金公司直營店銷量大幅增加的概率非常小，估計每家也就是幾個億規模。這是阿里必須嚴肅對待的問題，而在此處，余額寶的模式尚***。主要原因在于沒有T+0。以后即使所有的貨幣基金都有了T+0，但更多的中長期投資產品根本不適合T+0，阿里如何應對這種情況，同樣值得關注。

基金公司對于阿里基金超市的期待，源于余額寶的神話。用戶在購物之余把遺漏在支付寶的資金投資到余額寶尚可謂一舉兩得。但要讓用戶把存在銀行里的錢專門取出來投入其它金融產品，難度可能遠大于想象：首先，一般基金(尤其是貨幣基金)產品的低收益未必能激發用戶的如此沖動;其次，一旦用戶產生了從銀行取錢進行投資的想法，他可能就會尋找更合適的投資渠道而未必局限于阿里系平臺。打開投資理財的潘多拉寶盒后，如何維持住用戶的黏度，是值得阿里研究的課題，亦可能成為阿里金融超市的發展瓶頸。

要破解這一瓶頸，對消費者的理財規劃支持必不可少。#p# 

六. 自動化理財規劃或成突破口

可持續的海量銷售額，背后必然依靠巨量的有效需求，也就是足夠的投資人和資金。對于如何激活投資人，國外的自動化理財工具或許能夠給予啟發。國外的網上低門檻理財市場今年呈現出新氣象，SigFig、Personal Capital和Motif Investing均于近期獲得新一輪融資，它們的共同特點就是依托自動化的數據分析技術，把昂貴、高門檻的私人理財服務平民化，提供極其低廉、乃至免費的投資/理財咨詢服務。其服務多以網站或者移動APP的方式呈現，便于隨時隨地訪問。換言之，這些公司通過技術手段為用戶提供了貼身的理財顧問，正受到越來越多用戶的青睞。

低成本、智能化、透明化、注重客戶體驗的理財規劃服務是技術創新，也是互聯網金融的應有之意。國外解決的是理財咨詢價格高低問題，對于國內尚處于解決有無的階段。因此借助技術進步實現彎道超車，為大量國內用戶提供專業、低門檻的個性化投資/理財咨詢服務和渠道，給予用戶投資的信心和指導，將是撬動銀行大盤子的基礎。只有大量用戶有了投資理財的意愿，有了可配置閑散資金的對路方案、產品，才不會把錢放在銀行賬戶里領取活期或定期利息，互聯網金融也才有更大的生存空間。

或者說，金融電子商務的爆發須以全民理財為前提。互聯網的全天候、跨地域、高信息流轉是形成這一龐大全民市場的有利基礎。而阿里如果通過金融超市解決了豐富、優質金融產品供給的“硬件”問題，依靠創新性的免費(或低價)自動化理財規劃服務激活用戶和資金，實現二者的無縫對接，或許有望突破金融超市的瓶頸，從而產生巨大的市場。然后重演電子商務的發展路徑，倒逼金融業的自我改造和革新，形成互聯網金融對于傳統金融的(局部)顛覆。

而對于阿里金融來說，自動化理財規劃服務同樣是一個樹立互聯網金融新標桿的好機會，既包含了互聯網的普惠精神：降低理財服務的門檻，為以前無法享受理財服務的人提供機會;也容易體現出技術創新：自動化理財規劃所依賴的大數據技術本來就是阿里的強項;又有利于金融超市的發展壯大;還可以逼近馬云“改變銀行”的夢想，可謂一舉多得。#p# 

七. 尾聲

迄今為止，互聯網金融所做的種種革新均局限于狹窄的增量空間，為心寬體胖的傳統金融機構所不屑，其沖擊更多體現于心理層面。互聯網金融供給與需求的巨大斷層一方面源于政策的約束，另一方面則說明互聯網金融任重而道遠，亟需新的突破。否則，如同業內人士所戲稱的那樣：以前我們連給銀行提鞋都不配，有了互聯網金融，我們終于配給銀行提鞋了，僅此而已。

阿里的金融超市雖然仍處于規劃之中，但鑒于電子商務所帶給我們的種種經驗，電商的金融超市夢有望成為邁向全民理財的重要一步，效果值得期待。其意義不僅僅在于可以經由網絡平臺購買金融產品。更在于通過豐富的產品供給和透明的數據比較，激發出人們更大的投資欲望，進而衍生出一攬子投資理財需求。未來甚至可能導致用戶參與設計的金融產品乃至“民主金融”。

無需感慨沒錢投資，“余額寶”不就成全了所謂的“屌絲理財”么。從余額寶走向專業化金融服務，通吃“屌絲”和精英才能讓互聯網金融走向主流金融的康莊大道。